T. Rowe Price

Group Award: Bond Small

Belangrijke rol voor analisten

Hoewel T. Rowe Price met 745 miljard dollar onder beheer zeker geen kleine vermogensbeheerder is, sleept het in deze editie van de Lipper Fund Awards toch de prijs voor “Beste kleine fondshuis Fixed Income” in de wacht. Dat kleine zit hem vooral in het aanbod; de Luxemburgse SICAV van T. Rowe Price herbergt nu acht obligatiefondsen en dat noemt Lipper klein. Drie fondsen beleggen in emerging markets, vier in bedrijfsobligaties (corporate en high yield) en twee zijn gemengde aggregate obligatiefondsen.

De kracht van het fixed income-team van T. Rowe Price zit volgens Wim de Ruijter (foto), vice-president bij T. Rowe Price, vooral in credits. “De huisstijl is research-gedreven. Onze analisten spelen een heel belangrijke rol. Ook de aandelenanalisten.

Doorgaans hebben fixed income-analisten niet zo’n directe ingang bij de leiding van bedrijven. Het feit dat T. Rowe Price ook een grote aandelenbelegger is verschaft onze analisten een betere ingang. Dat zie je onder andere terug in high yield, waar onze analisten de bedrijven door en door kennen. Dit vertaalt zich onder andere in lagere default rates dan de markt.”

In mei wordt het aanbod van acht fondsen uitgebreid met een global unconstrained bond fonds. “Het idee daarachter is het behalen van een stabiel positief rendement door diversificatie in meerdere categorieën,” zegt Jandaan Felderhoff, director bij T. Rowe Price. Dus niet door blindelings meer kredietrisico te nemen, benadrukt hij. “We gaan niet ineens veel meer risico nemen om maar Libor +4 of 5% te halen, zoals je soms ziet gebeuren.

Dit fonds heeft een voorzichtigere doelstelling: Libor +3% is het uitgangspunt. Het fonds probeert dat te realiseren door thema’s in de markt te bespelen met specifieke trades.”

Voorzichtige aanpak

Een ietwat voorzichtige aanpak in een wereld die hongert naar rendement. Is het beleggingsbeleid van T. Rowe Price risicomijdender dan dat van andere huizen? “Ik zou het karakteriseren als solide,” zegt De Ruijter. “We zijn niet op zoek naar uitschieters. Weinig fondsen van ons worden populair, om vervolgens na een paar jaar weer onderaan de lijstjes te staan. Ook in fixed income zitten we aan de risicomijdende kant.”

“Wat je in de markt nu regelmatig ziet is dat er wordt afgeweken van assetcategorieën. Beleggers in investment grade schuiven op naar high yield, beleggers in ontwikkelde economieën kopen emerging markets debt. Met als gevolg dat de naam van het fonds niet meer klopt met wat er in zit. Bij ons geldt: je koopt wat er op staat.

Dat betekent ook dat we fondsmanagers niet onder druk zetten om op korte termijn hogere rendementen te laten zien. Niemand wordt gedwongen om rare sprongen te maken uit angst voor hun carrière.”

Nuchtere instelling

De gemiddelde zittingstijd van de portefeuillemanagers laat zien dat het met die baanzekerheid wel goed zit bij T. Rowe Price. In fixed income is die maar liefst vijftien jaar. Daarmee wordt het gemiddelde van het bedrijf zelfs nog naar beneden gehaald, want in aandelen is het zeventien jaar.

Felderhoff illustreert de nuchtere instelling van het bedrijf met een voorbeeld uit het beursrampjaar 2008. “Toen de markt in brand stond en eenl financieel armageddon dreigde, schreef onze cio Brian Rogers een briefje aan het personeel met de simpele boodschap: “This time is not different”. Oftewel, gebruik je verstand, kijk naar waarderingen en doe gewoon je werk. Gevolg was dat we in 2009 een van onze beste jaren ooit beleefden.”