Jyske Invest

Group Award: Overall Small

"Onze specialisten zijn kieskeurig"

Een luttele 25 medewerkers, opererend vanuit een rustig provinciestadje, die samen slechts 9 miljard euro beheren. Je zou Jyske Invest, gevestigd in Silkeborg in Jutland, haast verwarren met Skagen, het inmiddels roemruchte fondsenhuis in het Noorse Stavanger – al is Skagen wel wat groter, met 14 miljard onder beheer.

Jyske wint dit jaar de Lipper Group Award voor de categorie Best Overall Small. Net als in 2013 en 2014. Toen won Jyske ook nog Best Mixed Assets Small, plus de nodige fondsawards (drie in 2013, vier in 2014). Wat is toch het geheim van de Scandinaviërs?

“Goeie vraag,” peinst Michael Sero (foto), senior vice president en head of clients van Jyske Invest. “Het enige wat ik kan bedenken, is dat wij al jaren gemengde portefeuilles runnen. Onze fondsmanagers hebben een grote vrijheid om op tactisch niveau allerlei assetclasses te combineren.” De specialisten per categorie zijn juist zeer kieskeurig. Zo hebben zij het universum van wereldwijde aandelen teruggebracht tot veertig favorieten.

“Wij houden de vijvers waarin wij vissen graag overzichtelijk.” Zelf ontwikkelde quantmodellen en efficiënt gebruik van openbare informatie verlichten de selectie nog meer. “Waarom met z’n drieën naar Kuala Lumpur reizen en dan per bedrijf een uurtje praten met de ceo,” vraagt Sero retorisch. “Wij richten ons liever op de consensus onder lokale specialisten. JPMorgan, Credit Suisse of een firma van eigen bodem. Whoever is best.”

Vijf risicoprofielen

Momenteel is Jyske overwogen in Indiase aandelen. “Een zeer interessante markt.” Jyske heeft zeven strategy funds met vijf oplopende risicoprofielen:

• Income (alleen obligaties, waarvan minstens driekwart in euro’s)
• Stable (nul tot 40% aandelen)
• Balanced (30 tot 60% aandelen, in euro’s, Noorse kronen en Britse ponden)
• Dynamic (40 tot 80% aandelen)
• Growth (60 tot 100% aandelen)

Slechts twee van de zeven – Income en Balanced GBP – presteren de laatste vijf jaar minder dan hun benchmark. Stable en Balanced euro zijn veruit het grootst, met respectievelijk 225 en 120 miljoen euro onder beheer. Stable maakte netto gemiddeld 4,15% per jaar sinds de start in 2000, Balanced 3% per jaar over dezelfde periode. Dynamic, met 29 miljoen euro onder beheer, is de star performer van het zevental: netto gemiddeld 6,43% per jaar sinds 2005.

Steeds competitiever

Meer dan veertig jaar lang werd Jyske in Nederland vertegenwoordigd door Berben’s Effectenkantoor in Weert. Tot december 2014, toen Berben’s via een management buy-out op eigen benen kwam te staan. “Ons filiaal in Zwitserland hebben we ook van de hand gedaan,” zegt Sero. Jyske bedient vooral vermogende particulieren in Europa; Denen zijn uiteraard in de meerderheid. “Private banking wordt steeds competitiever. Tegenwoordig moet je per land alles weten van fiscaliteit en pensioenen. Lokale kantoren werden minder aantrekkelijk voor ons.”

Nergens in Europa is de concurrentie zo hevig als in Denemarken met z’n 5,5 miljoen inwoners. “Dat komt deels door onze unieke hypothekenmarkt,” vertelt Sero. “Deense banken bundelen de afgesloten hypotheken tot obligaties met triple A-rating en plaatsen die door bij beleggers. Het is een zeer liquide markt.” Het effectief rendement van Deense hypotheekobligaties varieert momenteel van 0,7% voor kortlopend tot 2,5% voor dertigjaars. “De laatste tien jaar komt er steeds meer kort papier op de markt.”