Amundi Funds Bond Global Corporate

Certificate: Bond Global - Corporates

Regionale spreiding biedt kansen

De laatste vijf jaar boekte de assetcategorie wereldwijde credits (kredietwaardige bedrijfsobligaties) een gemiddeld jaarlijks rendement van 5,25%. Het Amundi Funds Bond Global Corporate deed het nog beter. Dit actieve fonds versloeg zijn benchmark in diezelfde periode met gemiddeld 1,2% per jaar. Over de afgelopen drie jaar bedroeg de afstand ten opzichte van de benchmark zelfs bijna 3% gemiddeld per jaar.

Met deze cijfers versloeg het fonds diverse indexfondsen en dat is de reden dat het een Lipper Certificate heeft gewonnen. Jovan Ponsioen, hoofd distributie Amundi Benelux: “Het winnen van het Lipper Certificate is een mooie erkenning van onze kwaliteiten dat we op basis van onze strategie en resultaten hebben gewonnen.”

De omvang (het aantal beleggingen) van de beleggingscategorie Wereldwijde Bedrijfsobligaties is enorm. Ruim 1200 uitgevers geven samen een kleine 7000 bedrijfsobligaties uit. Dat biedt kansen. Door het grote aantal issuers is het concentratierisico minder groot. Door ook buiten Europa te beleggen, wordt volgens Amundi het marktpotentieel verdubbeld. De vijver, waaruit obligatiebeleggers kunnen vissen, is daardoor tweemaal zo groot. Dat is vanuit diversificatieoogpunt een groot pluspunt. “Helaas moeten veel Nederlandse beleggers daarvan nog worden overtuigd,” constateert Grégoire Pesques (foto), hoofd van het Global Credit team bij Amundi.

Geen valutarisico

Volgens hem is het lastig om obligatiebeleggers te interesseren buiten de eurogrenzen te beleggen. “Want de meesten willen naast het renterisico niet ook nog een valutarisico lopen.” Dat beleggers inmiddels toch steeds meer over de grens kijken, heeft volgens Pesques alles te maken met de huidige marktomstandigheden. “De rentevergoeding van euro-obligaties is dramatisch teruggelopen.” Vooral Europese staatsobligaties geven amper nog rente. “Van de Duitse bunds heeft 55% inmiddels een negatieve yield,” zegt hij.

“Klanten, die op zoek zijn naar obligatierendement, zijn welhaast gedwongen buiten staatsobligaties te kijken. Dan komt je al snel uit bij credits die iets meer yield opleveren, maar minder risicovol zijn dan high yield.” Beleggers in het Amundi Bond Global Corporate zijn daarom beleggers die breed willen spreiden, weinig risico willen lopen en meer rendement willen halen dan nu met staatsobligaties mogelijk is.

Mits flexibel

De huidige overall yield van de benchmark van het fonds: de ML Global Large Cap Corporate Bond Index bedraagt nu 2,37%. Pesques: “Binnen een globale portefeuille analyseren we de totale yield per regio, inclusief de impact van de geografische allocatie. Dat betekent dat ons fonds in de ene periode meer in de VS zit en in andere periodes meer in de UK of Europa. Daarin zijn we flexibel.”

De kern van Amundi’s beleggingsaanpak is de combinatie van een top- down- en een bottom-up-benadering. “Nee, dat is geen exotische beleggingsaanpak,” geeft Pesques toe. “Wij geloven juist in gedegenheid, in een brede actieve spreiding over de regio’s. Daarin zijn we actiever dan de meeste andere asset managers.”

Op dit moment zijn de rente en de kredietopslag zo laag, dat Amundi nog meer let op de waardering van individuele sectoren en bedrijven. Nadat een kansrijke sector is bepaald, selecteert het creditteam de meest solide partijen. Dat vraagt huiswerk. Bij Amundi, de grootste assetmanager van Europa, wordt dit huiswerk voor het wereldwijde bedrijfsobligatiefonds uitgevoerd door drie portefeuillemanagers en twaalf analisten.

Overweging financials

Pesques is op dit moment vooral positief over de VS. Hij geeft aan de allocatie naar de VS te verhogen en het gehalte euro- obligaties juist terug te brengen. Niet dat Europese obligaties geen rendement meer geven. “Zolang de rente daalt, loopt de waardering van de bestaande bonds verder op en kunnen obligatiebeleggers nog steeds een positief rendement behalen.”

Maar, zo vraagt Pesques zich hard op af: “Hoe groot is de kans dat de rente nog lager wordt dan die nu al is?” Favoriete sector van Amundi’s bedrijfsobligatieteam is momenteel financials omdat banken en verzekeraars in de afgelopen tijd hun balansen hebben versterkt en een aantrekkelijke risk-return ratio bieden. Ook de sectoren telecom, automotive en utilities staan op overwogen. Minder gecharmeerd is Amundi momenteel van de sectoren chemie, consumentenproducten en farmacie.

Rentebeweging

Maar wat doet Amundi als de rente stijgt? Pesques: “Rentestijgingen vinden als eerste plaats in de VS, daarna is het VK aan de beurt. Het beeld voor Europa is totaal anders. Een renteverhoging zit er niet snel aan te komen. Integendeel. Dat de Amerikaanse rente in de tweede helft van het jaar omhoog gaat, heeft natuurlijke gevolgen voor de Amerikaanse obligatiekeuzes van het Amundi’s creditteam.

De rentegevoeligheid – de duration – gaat omlaag, ofwel kortlopende obligaties genieten de voorkeur.” De keuzemogelijkheden van het creditteam zijn enorm. In de zoektocht naar het beste rendement kan het moeiteloos switchen van regio’s, sectoren en individuele bedrijven. Hierdoor is het moment van instappen minder van belang. Pesques: “Omdat het fonds wereldwijd belegt, is het in staat om over de verschillende marktcycli heen een relatief goed rendement te behalen.”