Beleggen in The Internet of Things

Leer er maar mee leven: privacy is een illusie en dat geldt niet alleen voor privéfoto's die je veilig in de cloud denkt te hebben opgeborgen. Dat kun je vervelend vinden, maar voor beleggers geldt: doe er je voordeel mee. 

Niet toevallig is het de Zwitserse vermogensbeheerder Pictet die het thema digitale communicatie met een eigen beleggingsfonds bespeelt. Waar steeds meer asset managers zichzelf in de markt zetten met one stop shop-producten houden de Zwitsers vast aan het concept waarmee ze groot zijn geworden: het bespelen van trends en thema's. 

"In 1995 waren we er vroeg bij met een biotechnologiefonds. In 2000 kwamen we als eerste met een waterfonds en in 2008 als eerste met een timber fonds." Alexandre Mouthon - verantwoordelijk voor klantportfeuilles bij Pictet - is echter vooral enthouiast over Pictet Digital Communication, het fonds dat belegt in, enfin, de naam zegt het al. 

The Internet of Things
In totaal bespeelt Pictet negen grote beleggingsthema's met evenzoveel stand alone fondsen, plus het Global Megatrend Selection Fund, waarin die negen gelijkgewogen gecombineerd zijn. "Elke megatrend heeft zijn eigen langetermijngroeiverhaal en een horizon van tien tot vijftien jaar." 

Het is verleidelijk DigiCom te vergelijken met de tmt-bubbel van rond de eeuwwisseling. Goed, de bedrijven doen andere dingen dan de hardwareproducenten, de semi-conductors en de telecombedrijven van destijds, maar de fantasie die in de sector zit, neemt vergelijkbare proporties aan. En wat is er met die eerste generatie techaandelen gebeurd? Als ze er nog zijn, dan kampen ze met dalende marktaandelen, teruglopende verkopen en dito winsten.

"Maar DigiCom is helemaal niet cyclisch. Deze sector heeft zelfs in 2008 en 2011 geen grote terugslag gehad", stelt Mouthon. "En ze worden ondersteund een grote trend. De digitalisatie neemt een enorme vlucht, wereldwijd." Het is The Internet of Things, waarbij alles aan elkaar vastzit. Je huis, je auto, jijzelf, de gezondheid-apps die je straks met je draagt. Digitaal, vanzelfsprekend.

Big Five
"En wat we nu zien, dat is nog maar het begin. En het valt niet meer te stuiten. Alles wordt gedeeld. intellectueel eigendom bestaat straks niet meer." En, of u het leuk vindt of niet, privacy evenmin. Binnen DigiCom onderscheiden Mouthon en de fondsmanagers van Pictet vijf soorten bedrijven die aantrekkelijk zijn, de Big Five van digitale communicatie:

1. e-commerce. "Onlne shoppen wint razendsnel terrein. In het naderende shopping season in de VS wordt verwacht dat 44% van de aankopen online wordt gedaan. Dat is een enorme groei. Het marktaandeel van e-commerce ligt nu op 11%." 
2. online adverteren. "Alle grote internetplatforms - Google, Facebook en LinkedIn - hebben jarenlang hun focus gehad op het aan zich binden van miljoenen gebruikers. Nu rollen ze concepten uit om daar echt aan te gaan verdienen."
3. software service. "Steeds meer oplossingen worden online gebracht, denk aan de cloud." 
4. makers van apparaten. "We beperken ons daarbij vooral tot makers van smartphones en tablets. Aplple en Samsung, inderdaad. Waarbij steeds meer Apple en steeds midner Samsung want die hebben teveel problemen op dit moment." 
5. telecom. "Vooral die bedrijven die een steeds hogere internetpenetratie hebben, carriers als NTT, Vodafone en Verizon." 

Bij de aandelenselectie wordt vooral bottom up gekeken. Daarbij gelden naast de bedrijfsfundamentals (plus vragen als: hoe gezond is de sector, hoe goed is het management en hoe is de waardering?) ook nog criteria als de puurheid van het bedrijf (het percentage van de omzet die daadwerkelijk uit het thema DigiCom komt), de liquiditeit en de volatiliteit van het aandeel. 

De portefeuille bestaat uit zo'n 60 namen. "Elk aandeel krijgt een basisweging van 6%, dat vervolgens wordt aangepast op basis van de bovengenoemde criteria. Is de volatiliteit hoog en de liquiditeit niet geweldig? Dan komt de uiteindelijke weging lager uit dan dat ijkpunt van 6%. 

IT-bubbel 2.0?
"Nee, de situatie is nu volstrekt anders dan in 2000." Mouthon begrijpt de scepsis van beleggers die dezelfde fantastische vergezichten een jaar of vijftien geleden ook voor ogen kregen geschilderd. "De internetpenetratie is nu veel hoger dan toen. bovendien kennen we de bedrijfsmodellen nu, waardoor we dingen veel beter kunnen inschatten."

Google, eBay, Amazon, Yahoo. De grote namen van 2000 zijn er nog steeds. "Maar ze hebben nu een trackrecord, we kennen de bedrijven, weten hoe ze werken, waar ze hun winst halen en hoe ze vernieuwen. We kunnen nu de juiste vragen stellen." En dat, u begrijpt het, in tegenstelling tot toen, toen we met z'n allen naïef de luchtkastelen veroverden. 

Bij de IPO's van Rocket, Zalando en Alibaba ka nu veel beter een inschatting worden gemaakt (dan destijds met, pak 'm beet, WorldOnline), omdat we met z'n allen ontgroend zijn. "We overbetalen niet meer voor groeiverhalen, we willen redelijke waarderingen zien en bescherming aan de onderkant." 

DigiCom is dan ook het thema waar Mouthon voor zou kiezen, als hij in één van de negen thema's van pictet moest beleggen. "Omdat er geen wereld zonder DigiCom meer denkbaar is. geen industrie. Gezondheidszorg, verzekeringen, waterdistributie, elketriciteitsnetwerken... het is onstopbaar. En er is momentum, de winsten groeien. En er is nog lang geen sprake van een bubbel. Zolang nog niet elke belegger 5% van zijn portefeuille in DigiCom steekt, hoef je daar niet bang voor te zijn, in tegenstelling tot biotech waar je krankzinnige waarderingen begint te zien."

R.I.P. Privacy
Privacy is dood, zoveel is wel duidelijk. "Maar privacy betekent voor de nieuwe generatie ook niet wat het voor de veertig-plussers van nu betekent." Want het draait allemaal om het gebruikersgemak. Vanuit één digitaal ecosysteem een taxi bestellen, je restaurant-rekening voldoen en je bank- en spaarrekeningen beheren, games spelen en sms'en? Het kan in China al met TenCent. 

Sinds de lancering van Pictet Digital Communication heeft het fonds een geannualiseerd rendement van 13,5% laten zien. Dat klinkt hoog, maar de lancering was in juni 2008, vlak voor het dieptepunt van de financiële crisis, maar ook vlak voor de vijf-en-half jaar bullmarkt die daarop volgde. De MSCI World deed in dezelfde periode de helft: +6,25%. En dat bij vergelijkbare volatiliteit (beiden 18%).

So far so good. En als dit echt pas het begin was, dan staat ons nog wat te wachten. Mouthon is daar in elk geval meer dan van overtuigd, en dat de trend naar digitalisatie sterk, groeiend en blijvend is, dat lijdt geen twijfel. Maar laten we afspreken dat we met z'n allen dit keer de waarderingen in de smiezen houden en niet toestaan dat de fantasie (en hebzucht) met ons op de loop gaat. Daar moet toch ook wel een cool device voor te maken zijn?