ETF van Tak: iShares Stoxx Europe Select Dividend 30

ETF van Tak: iShares STOXX Europe Select Dividend 30
Structuur: Fonds
Beheerder: BlackRock
Onderliggend: Stoxx Europe Select Dividend 30 index
Indexeigenaar: Stoxx
ISIN Code: DE0002635299

Doelstelling
Het zo getrouw mogelijk volgen van de Stoxx Europe Select Dividend 30 index.

Onderliggende waarde
De onderliggende waarde van deze ETF is de Stoxx Europe Select Dividend 30 index. De index bestaat uit aandelen van 30 ondernemingen uit Europa met het hoogste dividendrendement. Er zijn verschillende criteria waarop de aandelen worden geselecteerd:

• hoogte van dividend ten opzichte van de winst
• de groei van het dividend over de laatste vijf jaar

De aandelen zijn geselecteerd uit de Stoxx 600 index. Elk jaar wordt de index herwogen, waarbij voor elk individueel aandeel een maximum gewicht van 15% geldt. De aandelen uit de index krijgen hun gewicht gerelateerd aan de hoogte van het dividend. Elk kwartaal wordt de index opnieuw samengesteld aan de hand van de selectie op basis van de hoogte van het dividend. Het gemiddelde dividendrendement van de index ligt op ongeveer 6,6%.

Belangrijke aandelen in de index zijn die uit:

• de telecomsector (onder andere France Telecom, Belgacom)
• de utiliteitssector (onder andere Scottish & Southern Energy, Drax)
• de financiële sector (RSA Insurance, Catlin Group)

Een groot verschil met de Eurostoxx Select Dividend 30 index is het grote aantal Britse bedrijven in deze Europe index (12). Dat betekent dat er voor eurobeleggers een significant valutarisico is, zeker als ook nog de twee Zwitserse bedrijven en het Zweedse bedrijf daarbij worden meegenomen.

Structuur
De iShares Stoxx Europe Select Dividend 30 heeft een fysieke structuur. Dat betekent dat in principe aandelen uit de index worden gekocht. Omdat de onderliggende index uit slechts 30 aandelen bestaat, worden ook alle onderliggende posities ingenomen.

Securities lending
Securities Lending is een kernactiviteit voor BlackRock. Zo kunnen extra inkomsten worden behaald door het uitlenen van de onderliggende aandelen uit de index aan derde partijen. Voor deze ETF heb ik niet kunnen vinden dat securities lending ook daadwerkelijk wordt ingezet om extra rendement te behalen.

Dividenden en andere uitkeringen
Het fonds keert maximaal vier keer per jaar dividend uit (momentele is de frequentie twee keer per jaar). De laatste twee dividenduitkeringen bedroegen in totaal 0,9567 euro. Op de actuele NAV van 13,27 euro is dat een dividendrendement van 7,21%.

Rendementen en schatting totale kosten
In onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de Stoxx Europe Select Dividend 30 total return net, waarin de ontvangen netto dividenden (dividend minus bronbelasting zijn verdisconteerd. Dat wil zeggen dat de netto dividendbetalingen worden meegenomen en worden herbelegd in de index.

Het rendement van het fonds is berekend aan de hand van de intrinsieke waarde inclusief herbelegde dividenden. Daarnaast had ik ook het resultaat van de index met bruto herbelegde dividenden aangegeven (total return gross). Dit is om aan te geven wat het grote effect is van bronbelasting op het totaalrendement, vooral bij dividendaandelen. Helaas is deze bruto index niet beschikbaar. Op basis van het verschil tussen bruto en netto van andere goog dividendindices heb ik een inschatting gemaakt van het resultaat van de bruto index.

Het fonds heeft een TER-ratio van 0,31% per jaar. De feitelijke kosten wijken daarvan af, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief) en transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale aspecten een rol. Tot slot kan de tracking error (bijvoorbeeld door niet volledige replicatie) een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds.

De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in alle jaren op of lager dan de TER. In feite is er in 2011 zelfs sprake van een netto opbrengst. Ik neem aan dat voor (een deel van) de aandelen de bronbelasting door het fonds kan worden teruggevorderd. Dat verklaart waarom de prestatie van de ETF relatief goed is ten opzichte van de netto index.

Ten opzichte van de bruto index zal de achterstand voor alle jaren veel groter zijn. Helaas is er voor deze index geen bruto index beschikbaar. Op basis van de prestaties van andere bruto indices, en rekening houdend dat deze Europe Select Dividend Index een hoger dividendrendement heeft dan de Eurostoxx Dividend Select index, waar wel een bruto indexberekening voor beschikbaar is, schat ik dat de bruto index van deze Europe index ongeveer 1,5% beter heeft gepresteerd dan de netto index.

Dat betekent dat voor alle jaren de iShares ETF fors achterloopt bij deze index. De laatste drie jaar bedraagt de gemiddelde achterstand op basis van de netto dividend index 0,07%. Op basis van de bruto dividenden bedragen de werkelijke kosten gemiddeld, uitgaande van de geschatte 1,5% betere prestatie van de bruto index, circa 1,57%.

Omvang, spreads en verhandelbaarheid
Van het fonds staan momenteel ruim 8 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 110 miljoen dollar. Op het moment van deze recensie was de bied- en laatprijs gelijk aan 13,265-13,305, een verschil van 4 cent (0,30%).

Informatie
De informatie die BlackRock biedt over deze ETF is uitgebreid. Alle informatie is in het Nederlands, rendementen van de index en het fonds worden gegeven. Daarnaast wordt uitgebreid aandacht besteed aan securities lending. Toch zou wat meer informatie over de fiscale gevolgen wenselijk zijn, met name als het gaat om de verrekening van de bronbelasting. Ook zou duidelijker informatie kunnen worden gegeven over het beleid van securities lending binnen deze ETF.

Opmerkingen
Deze fysieke ETF van iShares volgt de netto onderliggende total return index behoorlijk goed. Maar precies als bij de andere ETF’s is het verschil met de bruto index waarschijnlijk wel erg groot. Waarschijnlijk, omdat ik een inschatting heb moeten maken van het rendement van de bruto index. In de begeleidende column leest u meer over het effect van bronbelasting op het rendement.

Opvallend is dat deze ETF relatief wat minder goed presteert (in termen van het volgen van de onderliggende index) dan de iShares op de Eurostoxx Dividend index. Dat heeft te maken met het feit dat deze ETF geen securities lending gebruikt om extra inkomsten te genereren. Dat is wel het geval met de Eurostoxx Dividend ETF, waar de afgelopen twaalf  maanden maar liefst 0,52% extra rendement is gemaakt met deze activiteit. Dat neemt niet weg dat het rendement van de onderliggende Europe Dividend Index over de afgelopen drie jaren beter was dan dat van het Eurostoxx-broertje.

In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere hoog dividend ETF’s bekijken.