ETF van Tak: iShares Eurostoxx Select Dividend 30

ETF van Tak: iShares Eurostoxx Select Dividend 30
Structuur: Fonds
Beheerder: BlackRock
Onderliggend: Eurostoxx Select Dividend 30 index
Indexeigenaar: Stoxx
ISIN Code: IE00B0M62S72

Doelstelling
Het zo getrouw mogelijk volgen van de Eurostoxx Select Dividend 30 index.

Onderliggende waarde
De onderliggende waarde van deze ETF is de Eurostoxx Select Dividend 30 index. De index bestaat uit aandelen van 30 ondernemingen uit de Eurozone met het hoogste dividendrendement. Er zijn verschillende criteria waarop de aandelen worden geselecteerd: hoogte van dividend ten opzichte van de winst en de groei van het dividend over de laatste vijf jaar. De aandelen zijn geselecteerd uit de Eurostoxx index. Elk jaar wordt de index herwogen, waarbij voor elk individueel aandeel een maximum gewicht van 15% geldt.

De aandelen uit de index krijgen hun gewicht mede gerelateerd aan de hoogte van het dividend. Elk kwartaal wordt de index opnieuw samengesteld aan de hand van de selectie op basis van de hoogte van het dividend. Zo werd op 1 oktober Banco Popular Español verwijderd ten gunste van Delhaize. Daarmee kwam het gemiddelde dividendrendement van de index op 5,32%. Belangrijke aandelen in de index zijn die uit:

• de telecomsector (onder andere France Telecom, Belgacom)
• de utiliteitssector (onder andere E.ON, RWE)
• de financiële sector (Münchener Rück, AXA)

Structuur
De iShares Eurostoxx Select Dividend 30 heeft een fysieke structuur. Dat betekent dat in principe aandelen uit de index worden gekocht. Omdat de onderliggende index uit slechts 30 aandelen bestaat, worden ook alle onderliggende posities ingenomen.

Securities lending
BlackRock tracht extra inkomsten te behalen door het uitlenen van de onderliggende aandelen uit de index aan derde partijen. De opbrengsten daarvan komen voor 60% toe aan de iShares houders. De overige opbrengsten vallen toe aan BlackRock. BlackRock draagt de kosten van deze operaties.

Om het risico van het uitlenen van de obligaties te beperken vraagt BlackRock onderpand van de lener. De omvang van het vereiste onderpand varieert van minimaal 102,5% (cash) tot 112% (aandelen). Over de afgelopen 12 maanden heeft het fonds 0,52% verdiend met het uitlenen van effecten. Ongeveer 12% van de effecten zijn uitgeleend, en gemiddeld werd 117% onderpand gevraagd voor de lening.

Dividenden en andere uitkeringen
Het fonds keert vier keer per jaar dividend uit. De laatste vier dividenduitkeringen bedroegen in totaal 0,9526 euro. Op de actuele NAV van 14,95 euro is dat een dividendrendement van 6,37%.

Rendementen en schatting totale kosten
In onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de Eurostoxx Select Dividend 30 total return net, waarin de ontvangen netto dividenden (dividend minus bronbelasting) zijn verdisconteerd. Dat wil zeggen dat de netto dividendbetalingen worden meegenomen en worden herbelegd in de index. Het rendement van het fonds is berekend aan de hand van de intrinsieke waarde inclusief herbelegde dividenden. Daarnaast heb ik ook het resultaat van de index met bruto herbelegde dividenden aangegeven (total return gross). Dit is om aan te geven wat het (grote) effect is van bronbelasting op het totaalrendement, vooral bij dividendaandelen. 

Het fonds heeft een TER-ratio van 0,40% per jaar. De feitelijke kosten kunnen daarvan afwijken, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief, geldt alleen voor sommige fysieke ETF's ) en transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale aspecten een rol. Tot slot kan de tracking error (bijvoorbeeld door niet volledige replicatie) een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten.

Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in alle jaren lager dan de TER! In feite is er in de laatste twee jaar sprake van een netto opbrengst. Dat komt enerzijds omdat het fonds een behoorlijk rendement behaalt op securities lending (0,52% over de laatste 12 maanden). Daarnaast neem ik aan dat voor (een deel van) de aandelen de bronbelasting door het fonds kan worden teruggevorderd. Dat verklaart waarom de prestatie van de ETF goed is ten opzichte van de netto index. Ten opzichte van de bruto index is er wel een achterstand. De gemiddelde werkelijke kosten over de laatste drie jaar bedragen op basis van de netto dividenden is gelijk aan  +0,44% (dus in feite een opbrengst). Op basis van de bruto dividenden bedragen de werkelijke kosten gemiddeld -1,03%.

Omvang, spreads en verhandelbaarheid
Van het fonds staan momenteel circa 21 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 312 miljoen dollar. Op het moment van deze recensie was de bied- en laatprijs gelijk aan 14,895-14,93, een verschil van 3,5 cent (0,23%).

Informatie
De informatie die BlackRock biedt over deze ETF is, zoals gebruikelijk, zeer uitgebreid. Alle informatie is in het Nederlands, rendementen van de index en het fonds worden gegeven. Daarnaast wordt uitgebreid aandacht besteed aan securities lending. Toch zou wat meer informatie over de fiscale gevolgen wenselijk zijn, met name als het gaat om de verrekening van de bronbelasting.

Opmerkingen
Deze iShares Eurostoxx Select Dividend 30 ETF is eenvoudig en transparant van opzet. Door de fysieke structuur en het beperkt aantal aandelen dat onderdeel uitmaakt van de index, worden alle onderliggende aandelen gekocht. Deze ETF voert een actief securities lending beleid, wat tot een opbrengst over de afgelopen 12 maanden van 0,52% heeft geleid. Dat zorgt er mede voor dat de kosten van deze ETF meer dan goed worden gemaakt. Uiteraard betekent de securities lending wel de introductie van een zeker risico.

Daarnaast blijkt bij deze hoog dividend ETF hoe belangrijk het effect van de bronbelasting kan zijn. Over bronbelasting en de gevolgen daarvan, ook in de berekening van de werkelijke kosten, besteed ik in de begeleidende column verder aandacht. Ik concludeer dat deze ETF prima voldoet voor beleggers die willen inspelen op de onderliggende hoog dividend index.

In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere hoog dividend ETF’s bekijken.