High yield-feestje nog niet voorbij

De bovengemiddelde prestaties van de high yield obligatiemarkt zijn toe te schrijven aan interventies door de centrale banken en aan Solvency II. Dat schrijft Matthew Cairns, Senior Credit Strateeg van AXA Investment Managers, in het Strategy Report.

Het rendement kwam dit jaar in de VS op 12,1% en in Europa op 22,7%. En het feest duurt nog even voort, aldus de titel van het rapport. Dit jaar werd het aanbod gedomineerd door bedrijven die bankschulden wilden financieren en hun voordeel wilden doen met een gezonde vraag en verbeterde liquiditeit.

De vraag blijft hoog en het aantal uitgiften stijgt. Dat lijkt positief voor beleggers, maar op den duur betekent de hoge vraag en de bijbehorende financiering voor de zwakste bedrijven alleen maar uitstel van executie.

Wanbetalingen 
De komende zes maanden zien er positief uit, stelt AXA IM. De markt ziet zich gesteund door de lage actuele en voorspelde wanbetalingsgraad in zowel de VS als Europa. De Fed en de ECB blijven paraat met hun steun. Het staartrisico blijft beperkt, de economische groei laag en beleggers stappen niet over naar aandelen of staatsobligaties.

Maar, waarschuwt de vermogensbeheerder, komend jaar blijven de rendementen waarschijnlijk achter. Als de Europese schuldencrisis langer aanhoudt, neemt de kans op liquiditeitsproblemen en wanbetalingen toe.

Prille groei in de VS kan er toe leiden dat beleggers eerder dan in Europa hun aandacht verleggen van high yield naar meer risicovolle beleggingen. Een eerste vereiste voor beleggen in dit segment is het samenstellen van een gediversifieerde portefeuille met een reeks korter lopende emissies uit het hogere deel van de ‘high yield’-schaal.