Vergrijzing en hightech domineren Zuid-Korea

De waardering van Zuid-Koreaanse aandelen ligt structureel lager dan elders. Dat is niet zo maar. Vergrijzing, een matige corporate governance en een linke noordelijke buur maken niet kooplustig. Daar staat tegenover dat Zuid-Korea inmiddels een technologisch powerhouse is en de overstap kan maken naar de ontwikkelde markten.

30 november 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie

De levensverwachting van een Zuid-Koreaanse baby is met 83,6 jaar erg hoog in internationaal vergelijk. Tegelijkertijd scoort het Aziatische land als allerlaagste op het gebied van geboortes per vrouw. Het vruchtbaarheidscijfer is gezakt tot 0,78! Ter vergelijk, in Nederland - toch ook niet het meest kinderrijke land ter wereld - ligt dat op ongeveer 1,6.

Die twee cijfers bij elkaar geven een indicatie van de demografische uitdaging waar Zuid-Korea voor staat. “Die is gigantisch”, zegt vermogensbeheerder Will McBean van RBC BlueBay Asset Management.

Toch is hij niet pessimistisch over de beursvooruitzichten van Zuid-Korea.

Bedrijfsbezoek

McBean is net terug van een zakenreis naar Zuid-Korea en doet daarvan verslag in het artikel South Korea: where old meets new. Wat hem net als bij eerdere reizen gelijk opviel, is hoe modern het land is, en dan vooral de hoofdstad Seoel.

Het valt niet te overzien dat Zuid-Korea, met zijn ruim 51 miljoen inwoners, tot de absolute wereldklasse hoort op het gebied van auto’s, halfgeleiders, accu’s voor elektrische auto’s, robots en kunstmatige intelligentie. Vooral de laatste twee genoemde industrieën kunnen ook nog helpen het probleem van de vergrijzing op te vangen.

Chaebols

Een tweede positieve punt is dat bedrijven bereid lijken te zijn om te werken aan een betere corporate governance, waarbij de belangen van minderheidsaandeelhouders gelijk wegen als die van grootaandeelhouders.

Dat is traditioneel een belangrijke reden voor buitenlandse beleggers om het land te mijden. Er zijn meerdere bedrijven waar families een grote vinger in de pap hebben, de zogenoemde chaebols, die niet zo kien zijn op hoge winstuitkeringen. Ze behouden de winsten liever in het eigen bedrijf. McBean ziet dat echter langzaam veranderen.

Van EM naar DM

Het heeft wel gezorgd voor een hardnekkig lage waardering van Zuid-Koreaanse aandelen in verhouding tot westerse markten, ook wel de "Korea-discount" genoemd.

McBean denkt dat een deel van die onderwaardering kan wegvallen door hervormingen en als Zuid-Korea wordt opgewaardeerd van een emerging market naar een developed market.

Wanneer dat gebeurt is moeilijk te voorspellen, maar dat het er ooit van komt lijkt gezien de groeiende welvaart logisch.

De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. .