Beleggers zijn te pessimistisch

Vermogensbeheerder Nuveen adviseert klanten al sinds het tweede kwartaal om meer van hun geldreserves om te zetten in échte beleggingen. Erg succesvol was die call niet. Beursindices zoals de S&P 500, MSCI World en Stoxx Europe 600 zijn amper van hun plek gekomen.

De obligatiemarkt was helemaal een catastrofe. Toch houden de analisten van Nuveen voet bij stuk onder het motto 'You can’t win if you don’t play.'

Teveel pessimisme

Nuveen denkt dat er teveel pessimisme in de markt zit over inflatie, het monetaire beleid en een mogelijke recessie. Zelf gaat Nuveen uit van een scenario waarbij de rente en inflatie geruime tijd hoog zullen blijven. Maar de inflatie en rente zijn wel over hun top en een wereldwijde recessie blijft uit.

Nuveen denkt dat we ons in het laatste deel van de economische cyclus bevinden, wat traditioneel een goed moment is om duration toe te voegen aan de portefeuille, en geldmarktfondsen langzaam te vervangen door obligaties met langere looptijden.

Nuveen wil in deze fase van de cyclus gegarandeerde inkomsten veiligstellen voor een lange periode. Dat hoeft niet per se met obligaties. Andere late-cycle favorieten zijn landbouwgrond, bosbouw en de agrarische industrie in het algemeen. Dat zijn allemaal sectoren die relatief weinig last hebben van een laagconjunctuur.

Defensieve aandelenportefeuille

Bij aandelen is er een voorkeur voor Amerikaanse largecaps en emerging markets. Over andere westerse markten, inclusief Europa, is Nuveen negatiever geworden.

Defensief is het uitgangspunt bij aandelen. De vermogensbeheerder heeft verder hoge verwachtingen van beursgenoteerde infrastructuurbedrijven. Niet-beursgenoteerd vastgoed behoort tot de meest riskante beleggingen.

Bij de obligaties behoren investment grade, private credit en zogenoemde municipals (leningen van lokale overheden) tot de favorieten.

Belangrijk ook hier - net als bij aandelen - is dat obligaties van conjunctuurongevoelige bedrijven met een sterk balans de voorkeur verdienen. Bij private credit zijn dat onder meer de sectoren gezondheidszorg, software en verzekeraars.