Performance-stabiliteit hedgefunds

Rendementen uit het verleden lijken bepalend te zijn voor de toekomst van hedgefondsen. SoberLook toont met onderzoek van Barclays Capital aan dat hedgefonds gevangen lijken te zitten in hun eigen prestatie-cocon. Aandeleninvesteerders op zoek naar waarde kijken naar aandelen die minder gepresteerd hebben dan hun soortgenomen, en hopen dat die een inhaalslag maken en in het volgende jaar hun soortgenoten overtreffen. Maar Barclays laat zien dat dit voor hedgefondsen niet opgaat.

Barclays Capital onderzocht de ‘performance persistence’ van hedgefondsen en het blijkt dat de prestatie van een fonds erg sterk bepaald wordt door het voorgaande jaar.  Zonder uitzondering hebben de ‘losers’ van jaar één opnieuw verloren in jaar twee. En de winnaars in jaar één deden het opnieuw beter dan het gemiddelde in jaar twee, zie onderstaande tabel. 

Het onderzoek van Barclays Capital laat zien dat de minder presterende fondsen grote kans maken in he volgende jaar opnieuw benedenmaats te renderen. Een ‘loser’ heeft slechts 13% kans om het volgende jaar als een winnaar uit de bus te komen, terwijl er 38% kans is om opnieuw een loser te zijn. Omgekeerd zijn de uitkomsten vergelijkbaar.

Dit verklaart waarom bij slecht presterende fondsen snel een uitstroom op gang komt. Beleggers willen niet opnieuw een slecht jaar meemaken en beseffen dat die kans groot is. Daarom stappen ze al snel uit. Het tegenovergestelde gaat op voor fondsen die bovengemiddeld presteren. Rendementen uit het verleden blijken dus bepalend te zijn voor de toekomst van hedgefondsen.