Hasenstab voorspelt perfecte storm voor Amerikaanse obligatiemarkt

Beleggers in Amerikaanse staatsobligaties moeten ernstig oppassen. De rente daarop zou in 2019 wel eens veel hoger kunnen liggen dan de markt nu verwacht.

Sterker, volgens Michael Hasenstab (foto), CIO van Templeton Global Macro Group, beleeft de Amerikaanse obligatiemarkt volgend jaar een perfecte storm. "En daar zijn beleggers duidelijk niet op voorbereid," zegt hij tegen Citywire.

Drie factoren stuwen de Amerikaanse rente volgens hem naar nieuwe onvoorziene hoogtes. Dat zijn de toegenomen financieringsbehoeften van de Amerikaanse overheid, een daling van de inkoop van staatsobligaties door de Fed, én toenemende inflatoire druk. We gaan het rijtje af:

1. Sterke toename begrotingstekort
   Hasenstab merkte op dat het begrotingstekort onder president Trump aanzienlijk is vergroot. Lagere belastinginkomsten en hogere uitgaven zijn de boosdoeners. "Doorlopende verplichte uitgaven zullen naar verwachting het overheidstekort naar 5% van het bbp brengen. Dat verhoogt de toch al hoge financieringsbehoefte van de overheid aanzienlijk," aldus Hasenstab.
   
   
2. Afscheid inkoopprogramma Fed
   De verminderde inkoop van obligaties door de Fed heeft ook een renteverhogend effect, waarschuwt Hasenstab. "Hierdoor ontstaat er een grotere financieringskloof die moet worden opgevuld door koersgevoelige beleggers, die hun aankopen zouden moeten verdrievoudigen om de leemte te vullen. Minder vraag en meer aanbod betekent dat de rente moet stijgen."
   
   
3. Inflatie steekt de kop op
   Volgens Hasenstab hebben de eerste twee factoren al ernstige gevolgen voor de Amerikaanse obligatiemarkt. Daarbovenop komt ook nog eens stijgende inflatie, tengevolge van loondruk. In bepaalde sectoren dreigt een structureel tekort aan werknemers. 'Het aantal werknemers is de laatste tijd verder gekrompen door beperkingen op zowel legale als illegale immigratie door de Trump-administratie,"  vertelt Hasenstab. "De inflatie wordt verder voortgestuwd door budgettaire stimuleringsmaatregelen, deregulering en natuurlijk hogere invoertarieven."

Wat doet de Fed? "Gezien de huidige omgeving verwachten we dat de Fed de rentetarieven in 2019 in de richting van een neutraal niveau zal voortzetten," aldus Hasenstab.