Stijgende rentes hinderen aandelen toch niet

De Amerikaanse lange rente staat met 3,08% op het hoogste niveau sinds 2011. De Federal Reserve verhoogt de korte rente deze week vermoedelijk met 25 basispunten tot 2-2,25%.

En ondertussen loopt de inflatie wereldwijd op en signaleert zelfs de ECB dat er een eind komt aan het goedkoopgeldbeleid van de laatste jaren. Analisten zien dit als waarschuwing voor aandelen. Een hogere rente maakt sparen en obligatiebeleggingen immers interessanter.

Een hogere rente zorgt bovendien in theorie voor een dempend effect op de economie. Bedrijven en consumenten worden namelijk ontmoedigd te investeren wat op termijn de bedrijfswinsten schaadt.

Praktijk versus theorie

De praktijk blijkt echter weerbarstiger dan de theorie. Een hogere rente hoeft zeker geen voorbode te zijn van dalende koersen, zegt Joseph Davis van Vanguard.

Davis heeft er de geschiedenisboekjes bijgepakt en komt tot de conclusie dat gedurende de elf perioden met Amerikaanse renteverhogingen in de laatste 50 jaar er maar één periode was met een negatief rendement, in 1974 toen de Amerikaanse beurs 15% verloor.

En ook als dit ene slechte jaar wordt meegenomen, dan rolt er voor alle perioden bij elkaar met renteverhogingen een gemiddelde plus uit voor aandelen van ongeveer 10%, wat gelijk is aan het beursgemiddelde sinds 1925.

Klik op de afbeelding voor een grote versie

Sterke economie 

De verklaring ligt volgens Davis bij de sterke economie in tijden van stijgende leenkosten. De rente stijgt immers niet voor niets. De Fed, en volgend jaar waarschijnlijk ook de ECB, verhogen de rente om de economie af te remmen.

Zo lang er niet te hard op de rem wordt getrapt, of er - zoals in 1974 - extreme situaties zijn (oliecrisis), zijn de vooruitzichten voor aandelen helemaal niet zo slecht.

Als puur en alleen naar de Amerikaanse situatie wordt gekeken, stijgt de rente nu overigens al bijna drie jaar (sinds december 2015). De S&P 500 steeg over die tijd 16% en vertoont nog geen spoor van vermoeidheid.