Bond boom wekt vertrouwen

De obligatiemarkten in de VS leven weer op, The Wall Street Journal ziet het als een teken van vertrouwen van beleggers in de Amerikaanse economie. De uitgifte van bedrijfsobligaties piekte in oktober op 103 miljard dollar voor bedrijven met een goede kredietwaardigheid. De markt voor bedrijfsobligaties ligt op koers om voor de vierde keer op rij een jaarrecord neer te zetten. 

De opleving van de obligatiemarkten is een positief teken voor de Amerikaanse economie. Het momentum leek in de tweede helft van dit jaar wat te kantelen, de economische groei viel terug en de arbeidsmarkt haperde. Toch lijkt de economie koers te houden, ondanks de onrust in de opkomende markten.

Analisten verwachten dat de obligatieverkopen aanhouden tot het einde van het jaar, als gevolg van de economische groei en de vraag bij beleggers volgend op lagere uitgiftes tijdens de zomermaanden. Bedrijven willen nog profiteren van de lage rente, voordat mogelijkerwijs de Fed de rente in december verhoogt.

Microsoft plaatste voor dertien miljard dollar nieuwe obligaties een dag nadat de Fed de deur open hield voor een rentestap in december. Halliburton plant een grote uitgifte. Johnson & Johnson, wil een aandeleninkoopprogramma van tien miljard dollar financieren met nieuw schuldpapier. Ook andere bedrijven bereiden emissies voor.

Bedrijfsobligaties zijn goede indicator

De spread tussen kredietwaardig bedrijfspapier en treasuries is gedaald van 1,71 procentpunt begin oktober tot 1,59 procentpunt vorige week. Beleggers accepteren dus minder rente en schatten het risico op wanbetaling lager in. Risicovoller schuldpapier vindt ook gretig aftrek. First Data Corp, dat als ’junk’ wordt gewaardeerd, wist afgelopen week voor 3,4 miljard dollar in de markt te zetten tegen een rentevergoeding van 7%. Volgens een analist zijn bedrijfsobligaties een betere leidende indicator voor de economie, dan veel andere data. 

De risicobereidheid trekt weer aan na een zomerdip. De terugval in uitgifte van schuldpapier ging gepaard met de toenemende zorg, dat de gezondheid van bedrijven over het hoogtepunt heen is en de kredietcyclus in een eindfase beland is. September is normaal gesproken een goede maand op de obligatiemarkten, maar dit keer viel de schulduitgifte fors terug. 

Er zijn tekenen dat de kredietcylcus piekt. Wanbetaling op junkpapier kan gaan toenemen en mogelijk wordt de kredietwaardigheid van diverse bedrijven neerwaarts bijgesteld. Bedrijven zijn driftig op overnamepad om de omzetgroei in stand te houden, maar daardoor nemen ook de schuldposities toe.