'Performance chase' is dure hobby

Aardig onderzoek van Vanguard over de keerzijde van het najagen van rendementen uit het verleden - de performance chase. De onderzoekers vergeleken het rendement over een periode van tien jaar (2004-2013) tussen een mandje fondsen dat gekocht werd en waarin geen mutaties werden doorgevoerd en een mandje fondsen waarbij elk jaar de beste fondsen over de afgelopen drie jaar werden geselecteerd.

Die vergelijking is relevant omdat beleggers zich vaak laten leiden door performancelijstjes, en de periode van drie jaar is daarbij vaak leidend omdat het de illusie geeft van een langetermijnperformance. Het onderzoek werd gedaan onder negen types beleggingsfondsen:

• Largecaps in de smaken groei, waarde en gemengd
• Midcaps in de smaken groei, waarde en gemengd
• Smallcaps in ... precies. 

Wat blijkt? In alle negen categorieën deed de buy & hold-portefeuille het beter. En dat terwijl de periode 2004-2013 ook behoorlijk heftige schokken meemaakten. Zowel de crisis van 2007-2009 als de bullmarkt van de laatste vijf jaar. 

In alle negen smaken bleek 'performance chasing' een verliezende strategie. Het verschil in het geannualiseerd rendement over de periode van tien jaar was, gemiddeld, 2,76%. Het grootste verschil was te vinden bij midcpas gemengd, met een performance gap van 4,0% - per jaar. Het kleinste verschil was 1,6% (per jaar) bij midcap value. 

Bij de performance is geen rekening gehouden met transactiekosten. Die zouden, vanwege de vele mutaties, het verschil alleen maar groter hebben gemaakt. Dit zijn de spelregels die Vanguard bij het onderzoek hanteerde:

Het onderzoek maakt eens te meer duidelijk dat het kopen van beleggingsfondsen op basis van hun recente successen (outperformance ten opzichte van de index of de peer group) allerminst een garantie is voor verdere successen. Of zoals de onderzoekers het samenvatten: 

"To improve the odds of their long-term investment success, investors should understand that some periods of below-average performance are inevitable. At such times, investors should remain disciplined in their investment approach and avoid the temptation to chase performance."