Neutraal veiliger dan defensief "Defensieve portefeuilles zijn veel kwetsbaarder bij een rentestijging dan neutrale", stelt Michel Alofs van Optimix. 11 juli 2013 10:30 • Door Peter van Kleef In een structureel veranderde omgeving moeten beleggers leren op een nieuwe manier naar risico's in de portefeuille te kijken. Drie professionals Lars Dijkstra (Kempen), Bob Jolly (Schroders) en Michel Alofs (Optimix) geven hun visie. Michel Alofs directeur en partner bij Optimix vermogensbeheer Anker "Het anker voor risico is traditioneel de risicovrije voet: geldmarkt of kortlopende staatsobligaties. Alle risicomodellen zijn gekalibreerd op de rente als dat anker. Maar je moet er nu over nadenken wat er gebeurt als de dertigjarige bullmarkt in obligaties eindigt. Je moet daarbij anders naar risico’s in de portefeuille kijken. Vooral binnen het behoudende profiel is er veel minder speelruimte binnen de asset allocatie om klappen op te vangen in de komende twee, drie jaar – afhankelijk van de mate van rentestijging en de economische ontwikkeling. Het is lastig binnen dat profiel door het proces van normalisering van de rentemarkt heen te laveren. Dat vereist alertheid in je beleggingsbeleid. Naast risicomanagement tools heb je daar een flinke dosis gezond verstand bij nodig." Duration "Duration is een belangrijk instrument. Het is zeker dat het keerpunt gepaard gaat met veel hogere volatiliteit in obligatieland. Dat hebben we eerder in 1994 en 2003 gezien, toen de obligatiemarkt panikeerde en portefeuilles flink onder druk stonden. We weten daarom hoe snel het kan gaan en hoe groot de schade kan zijn. Zeker omdat we na jaren van quantitative easing geen buffer in de creditspreads meer hebben investment grade loodst ons niet door de storm en highyield ook kwetsbaar lijkt. Er is feitelijk nog niets gebeurd, maar we hebben de afgelopen weken wel gezien hoe heftig de marktreacties zijn, in eerste instantie in de markten waar al het geld naar toe is gestroomd de afgelopen maanden, zoals emerging markten en Japan. Er zit meer risico in bepaalde hoeken van portefeuilles dan dat we gewend zijn te denken." Normalisering "De rente moest een keer oplopen. Het is niet meer dan de normalisering van de rentemarkt en de economische dynamiek. We hebben het over marktrisico – koersen die stijgen en dalen – niet over het risico van permanent kapitaalverlies zoals in het geval van defaults of in de aandelenmarkt zoals met SNS. De huidige beweging is een herprijzing van het renterisico, dat is niet het ergste wat er is. Maar het gaat gepaard met uitschieters die ook weer koopkansen opleveren. Ja, het vreet aan je rendement als je niet oppast, maar het is geen dramatische knockout waarvan je niet meer terug kunt komen. En vergeet niet, behoudende portefeuilles rendeerden vorig jaar ‘gewoon’ 8 tot 10%." Neutraal"Defensieve portefeuilles hebben waarschijnlijk meer last van deze renteomgeving dan neutrale profielen. Een stijgende rente zou een normalisering van de economische situatie moeten inhouden, gepaard gaande met economische groei. Per definitie niet heel slecht voor aandelen dus. In het zeer slechte obligatiejaar 1994 gedroegen aandelenbeleggingen zich redelijk prijshoudend. Voor risicomanagers geldt verhoogde dijkbewaking de aankomende periode met een scherp oog voor de obligatiemarkt." Dit artikel werd eerder gepubliceerd in de juni-uitgave van IEXProfs magazine Lees ook: Kickback boeit klant niet Viert het ministerie soms vakantie? Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 05 feb Nee, water is het nieuwe goud Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."
Impactbeleggen 05 feb Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."
Impactbeleggen 28 nov Het enorme potentieel van nature-based finance Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.
Opinie 22 okt Financiële sector is het probleem én de oplossing voor de natuur Volgens Hadewych Kuiper van Triodos IM kan de klimaatcrisis alleen worden gekeerd als we de natuur weten te herstellen. Daarvoor is de financiële sector dringend nodig. Winstgevende duurzame projecten liggen voor het oprapen.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen apr '24 “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.