De vooruitzichten voor staatsobligaties zijn ijzersterk

De wereldwijde economische groei en inflatie hebben een hoogtepunt bereikt. De huidige economische veerkracht zal omslaan in zwakte, naarmate de groei dit en volgend jaar verder afneemt. Dat schrijft Pimco in z'n nieuwste Cyclical Outlook, getiteld Post Peak.

Pimco ziet overal wereldwijd vergelijkbare economische scenario's ontvouwen nu landen hun inspanningen voortzetten om de inflatiepiek na de pandemie de kop in te drukken. Daarbij neemt de begrotingssteun verder af en de invloed van het strakkere monetaire beleid op de economie juist toe. Pimco houdt daarom rekening met de komst van een economisch zwakkere periode.

“We verwachten dat de werkloosheid volgend jaar zal stijgen, wat zal leiden tot een normalisatie van de rentetarieven van de centrale banken naar een neutraal niveau.” De kerninflatie zal naar verwachting dalen naar 2,5% à 3% tegen eind 2024.

Markt is te optimistisch

Volgens Pimco gaan financiële markten nu nog te veel uit van een het perfecte desinflatiescenario, waarbij de groei stabiel blijft en de inflatie snel daalt naar het streefpercentage van 2% van de centrale banken. “Wij denken dat een dergelijke stelling zelfgenoegzaamheid kan weerspiegelen." 

De groei van ontwikkelde economieën zal volgens Pimco in de komende kwartalen afnemen, waarbij de meest rentegevoelige landen het hardst worden getroffen. Ook de werkloosheid zal harder stijgen dan markten en centrale banken verwachten, met ongeveer één procentpunt in de VS en net iets minder in Europa.

Extreem aantrekkelijke startrendementen

Ook onderschatten markten volgens Pimco het risico op een recessie. “Wij zien een groter recessierisico dan de markten inprijzen, hetgeen positieve rendementen voor vastrentende waarden in het vooruitzicht stelt. Na hun recente stijging zijn de startrendementen extreem aantrekkelijk, met zowel reële en nominale rendementen op niveaus die we in tien jaar niet zagen.”

Pimco voorziet dat obligaties en aandelen hun negatieve correlatie verder zullen benadrukken. “Obligaties presteren goed als aandelen het moeilijk hebben, en andersom. Tenminste, als de inflatie volgend jaar weer dichter bij de doelstellingen van de centrale banken in het komende jaar.”

Gezien het risico op een recessie is Pimco voorzichten met bedrijfsobligaties.

Pimco staat niet alleen

Bank of America turns bullish on Bunds https://t.co/zr6fdbgAtV

— MarketWatch (@MarketWatch) October 12, 2023