Rabobank zet in op smallcaps

"We beleggen in onze actief beheerde portefeuilles relatief veel in kleine beursgenoteerde bedrijven, zogeheten smallcaps. De koersen daarvan blijven dit jaar wat achter, zeker als je ze vergelijkt met de grote techbedrijven. Maar als de vrees voor een recessie afneemt, dan kunnen smallcaps, gezien hun benedengemiddelde waarderingen, een inhaalslag inzetten.

Amerikaanse megacaps, zoals Meta, Nvidia en Apple, laten dit jaar een stevige opmars zien. Dit komt vooral door de gestabiliseerde rente en de hooggespannen verwachtingen rond kunstmatige intelligentie (AI). Binnen onze factorportefeuille leidt dit tot sterke resultaten voor de factor kwaliteit.

Peter Vonk

Financiering lastiger voor smallcaps

Aandelenkoersen van smallcaps hebben daarintegen in de eerste vijf maanden van dit jaar onder druk gestaan. Dit komt door hogere rentes, strengere leenvoorwaarden door het omvallen van de Silicon Valley Bank (SVB) in de VS en angst voor een recessie. Daarbij speelt ook mee dat kleine bedrijven in verhouding tot de brede wereldindex meer in de industrie actief zijn en minder in de technologie. Laat het nou net de technologiesector zijn die sterk presteert.

Toch heeft de recente koerssprong van techaandelen, de stabilisatie in de rente en de aanhoudend sterke banenmarkt gezorgd voor een voorzichtige draai in het sentiment, ook rond smallcaps. Die laten de laatste weken namelijk een inhaalslag zien. De koers van de Russell 2000, een benchmark voor Amerikaanse smallcaps, is sinds begin juni 7,7% gestegen. Meer dan de plus van 3% van de Nasdaq 100, met veel techreuzen.

Als deze trend aanhoudt en zich verbreedt buiten de technologiereuzen, bijvoorbeeld doordat de recessieangst afneemt, dan kunnen kleinere bedrijven de inhaalslag voortzetten.

Smallcaps zijn goedkoper

De waarderingen van kleine bedrijven bieden hiervoor een goed uitgangspunt. De verwachte koers-winstverhouding van de wereldwijde smallcapindex (MSCI ACWI Small cap index) is namelijk lager dan die van de brede wereldindex (14,5 tegen 15,6). Hetzelfde geldt voor de verhouding van de koersen ten opzichte van de boekwaarde (1,6 tegen 2,6).

Binnen de portefeuille beleggen we niet alleen via factorbeleggen in kleinere bedrijven. Ook het 1895 Themafonds heeft beduidend meer aandelen van kleine bedrijven dan de wereldindex. Dat is niet vreemd, want bij kleine en middelgrote bedrijven liggen de grootste groeikansen."