Doodsteek voor open architecture

Het plan van minister De Jager van Financiën om de kickback fee voor het verkopen van beleggingsfondsen door distributeurs af te schaffen houdt een week na dato de gemoederen in de sector nog altijd bezig.  In een eerste reactie meldde fondsenplatform SNS Fundcoach dat zij als aanbieder van execution only gevrijwaard zouden blijven van het verbod.

De fondsensupermarkt baseerde zich daarbij op de bewuste passage uit de brief van de minister – een passage die wat dit betreft vooral vragen onbeantwoord laat. In het VK, waar het verbod op distributievergoeding per eind 2012 wordt ingevoerd, is al langer sprake van een vrijstelling voor execution only.

IEXProfs vroeg drie insiders (van links naar rechts op de foto) naar hun mening over het provisieverbod:

• Erik van de Weele (Henderson)
• Paulo Varela Nunes (Blackrock)
• Jeroen Vetter (Capital Guards)

Vetter:  “Het is een prima zet om belangenverstrengeling tegen te gaan. Het afschaffen van de distributievergoeding voor advies en beheer is legitiem, het is wat mij betreft nog onduidelijk of er voor execution only een uitzondering wordt gemaakt. Ik haal dat niet uit de brief van de minister. Als ook daar een verbod op de kickback fee geldt, dan kan dat de dood van open architecture betekenen. Sommige boutiques weigeren nu al een vergoeding te betalen en liggen daarom bij grote banken niet in de schappen. In dat opzicht ontstaat er wel een meer level playing field.”

Van de Weele: “Er worden kosten gemaakt, als die niet meer via een distributievergoeding kunnen worden terugverdiend, dan gaat het via een hogere advies- of beheervergoeding. Het is bovendien maar de vraag of het zonder de vergoeding transparanter wordt. Mogelijk wordt het voor kleinere beleggers duurder. Die trend zie je nu al. Aan de andere kant wordt de vergelijking tussen actief en passief wel eerlijker als de distributievergoeding er tussenuit gehaald wordt. ”

Varela Nunes: “Er valt een gat tussen vermogensbeheerklanten en execution only. Dat zorgt voor een vraag naar oplossingen. De fondsindustrie zelf heeft al fondsen klaar staan (aparte share class)zonder distributievergoeding. Het kan zijn dat banken in plaats van open architecture met mandaten gaan werken. Dat is wel minder flexibel. Bij open architecture kun je een fonds van aanbieder A redelijk snel vervangen door een fonds van aanbieder B. Bij eenmaal gegeven mandaten ligt dat - administratief en juridisch - een stuk moeilijker.” 

Uit het rondetafelgesprek dat later in IEXProfs magazine 01/11 verschijnt.