No risk, no fun voor Fidelity

Fidelity International is het tweede halfjaar optimistisch ingegaan. Drie thema’s staan centraal:

1. De inflatie neemt af. Het recessiegevaar is geweken. Heb daarom moed en neem meer aandelenrisico’s
2. China heeft de laatste jaren niks dan ellende opgeleverd, maar het is wel de op een na grootste economie ter wereld en beleidsmakers lijken bereid de economie te stimuleren. Deze markt helemaal negeren is onverstandig
3. De economische fundamentels zijn positief, maar er zijn grote verschillen per sector en regio. Dat vereist een actieve aanpak waarbij Fidelity mikt op value en achtergebleven aandelen. Technologie en financials blijven echter ook belangrijk

Ad 1) Tijd voor risico

Op economisch gebied ontwikkelt 2024 zich tot nu toe positief. De VS is nog altijd de sterkste economie ter wereld, maar Europa en het VK lijken zich ook te herstellen. Zelfs China vertoont steeds meer tekenen van stabilisatie. 

Het enige vervelende is dat de inflatie in de VS aan de hoge kant blijft. Dat geeft de Federal Reserve weinig armslag om de rente te verlagen. Dat zou later dit jaar een rem kunnen betekenen voor de aandelenmarkt. 

Per saldo is echter een zachte landing later dit jaar of in 2025 het meest waarschijnlijke scenario. Dat is goed voor de wereldeconomie en goed voor bedrijven en dus de beurs. 

Ad 2) Stabilisatie China

Beleggers hebben barre tijden achter de rug in China. Eerst was het corona dat de stemming drukte, daarna de vastgoedcrisis en geopolitieke conflicten.

Fidelity denkt echter dat 2024 een periode van “gecontroleerde stabilisatie” wordt. Beleidsmakers proberen het belang van de vastgoedsector voor de economie te verminderen en de economie weer in evenwicht te brengen met meer productie en consumptie in andere (hogere) marktsegmenten. 

De beleidswijzigingen beginnen hun vruchten af te werpen. De duidelijkste verbetering is te zien in de verwerkende industrie, gesteund door een opleving van de buitenlandse vraag. Verder zijn er positieve signalen over het consumentenvertrouwen. Onder andere het aantal vakantiereizen stijgt snel. 

Deze stabilisatie is goed nieuws voor China, maar ook voor andere economieën in de regio, en dus ook voor beleggers die opgelucht adem zullen halen als de stemming in de op een na grootste economie verbetert.

Ad 3) Solide fudamentals

Dankzij solide fundamentals en een sterker wordend China voegt Fidelity meer risico toe aan de portefeuille. Maar dat vereist wel een neus voor nuance. Fidelity ziet namelijk grote verschillen tussen regio's en sectoren.

Een punt van divergentie is het monetaire beleid in ontwikkelde markten. De eurozone heeft de rente al verlaagd, de VS nog niet. Dat lijkt positief voor Europese aandelen. Maar pas op, veel sneller dan de Fed kan de ECB de rente niet verlagen, want dat zou leiden tot een depreciatie van de euro en hogere inflatie.

Fidelity ziet daarom Amerikaanse en Japanse aandelen toch in het voordeel. De robuste economische groei en een gezonde winstontwikkeling in de VS en Japan, in combinatie met structurele rugwind en bedrijfshervormingen in Japan, rechtvaardigen de stijgende waarderingen in deze regio’s tot op zekere hoogte.

In de VS gaat Fidelity op zoek naar kansen buiten de largecaps. Midcaps bieden bijvoorbeeld een sterk groeipotentieel op lange termijn tegen een redelijke prijs en ze zouden veerkrachtig moeten zijn als de rentes hoog blijven. Techaandelen blijven echter ook favoriet vanwege de sterke winstgroei. Hetzelfde geldt voor de financials.

"Techaandelen blijven echter ook favoriet vanwege de sterke winstgroei. Hetzelfde geldt voor de financials"

Fidelity is verder positief over converteerbare obligaties, aangezien die kunnen profiteren van een aanhoudend momentum in aandelen en tegelijkertijd bescherming bieden tegen een koerscorrectie, zolang de credit spreads niet al te ver oplopen. Het is bovendien een segment van de markt met steeds meer obligaties van hoge kwaliteit van bedrijven uit aantrekkelijke groeisectoren als technologie.

• Lees ook: ABN AMRO neemt winst op IT-sector