DWS zet in op tech, Europese aandelen en EMD

Volgens Björn Jesch was het zelden moeilijker om de richting van aandelen goed te voorspellen. Dat komt volgens hem doordat er evenveel positieve als negatieve aspecten zijn. Momenteel hebben de positieve de overhand, maar dat kan elk moment veranderen.

De CIO van de Duitse vermogensbeheerder DWS wijst als positieve elementen op de afnemende inflatiedruk, sterke bedrijfsbalansen, stijgende reële lonen in een groot aantal landen en (waarschijnlijk) een zachte landing in Europa en de VS.

Daar staat tegenover dat de Europese economie groeit, maar wel op een laag pitje. De VS heeft de groeivertraging nog voor de boeg. China bevindt zich in een economische spiraal naar beneden. De aandelenwaarderingen zijn hoog, met name in de VS. De winstmarges zijn historisch erg hoog en kunnen bijna alleen maar dalen. En het barst van de geopolitieke conflicten. 

Voorkeur voor Europa

In deze wirwar heeft DWS op de korte termijn een voorkeur voor Europese aandelen boven Amerikaanse. Dat heeft vooral te maken met het verschil in economische cyclus. Europa heeft de zachte landing al achter de rug en probeert nu langzaam op te krabbelen, geholpen door een stijgende koopkracht en een dalende rente en inflatie. De VS moet nog aan de zachte landing nog beginnen, met alle risico’s van dien. In de VS zorgen bovendien de verkiezingen later dit jaar voor een stoorzender.

Een Europese markt waar DWS met enige zorg naar kijkt is Duitsland, vanwege de stagnerende economie. Daar staat tegenover dat er een paar lichtpuntjes in de industrie zijn. Als die duidelijker worden dan ziet het er opeens een stuk rooskleuriger uit, want de waarderingen (k/w) zijn in vergelijk tot de VS zeldzaam laag.

Tech kan nog hoger

De hoogste waarderingen zijn momenteel te vinden in de tech-sector. Volgens DWS niet meer dan logisch omdat deze bedrijven ook extreem hard groeien. “De winst van techbedrijven groeit ook in 2025 met ruim 20%. Dat is beter dan de totale markt”, zegt Tobias Rommel, portfoliomanager bij DWS. 

Hij verwacht dat AI nog veel meer bedrijven een extra boost zal geven. “Steeds meer techbedrijven profiteren van de groeiende investeringen in AI. Daarnaast krikt het herstel in de cyclische segmenten van de techsector, zoals pc’s en geheugenchips, de beurzen ook op.” 

Volgens Rommel staan we aan het begin van een meerjarige investeringscyclus in AI-infrastructuur. “Veel projecten zaten tot nu toe nog in een experimentele fase, maar de komende kwartelen verwachten we meer praktische toepassingen en die cyclus zal jaren aanhouden.” 

EMD biedt de beste rendementskansen

Wat betreft obligaties is DWS het meest optimistisch over schuld in de emerging markets. Daar zit op de korte de grootste winst. In de VS en de eurozone verwacht DWS – na de recente daling van de rente – een zijwaartse beweging bij staatsobligaties.

Bij investment grade obligaties en high yield vindt DWS de risico-opslag over het algemeen te laag, hoewel er verschillen zijn tussen de VS en de eurozone. In de VS gaat de voorkeur uit naar high yield, in de eurozone investment grade.