'Breed indexbeleggen is superieur'

Rick Ferri beargumenteert op zijn weblog de overtreffende trap van het beleggen in een all index fund portfolio. Hij kan maar niet begrijpen waarom een investeerder in beleggingsfondsen iets anders zou doen dan zijn geld steken in indexfondsen. Maar ieder is wel vrij om met zijn geld te doen, wat hem het beste lijkt… Er bestaat trouwens geen debat van actief beheer versus passief, wel omgekeerd, constateert Ferri fijntjes.

Eerder heeft Ferri al beargumenteerd dat een indexbelegger een grotere kans heeft op positief rendement dan bij een actief beheerd beleggingsfonds. Vaak wordt er in de argumentatie dan een vergelijking gemaakt tussen fondsen in één bepaalde beleggingscategorie. Ferri wil dit nu breder trekken en toont aan dat er een versterkend effect optreedt als er gekeken wordt naar een gespreide portefeuille. De bewijzen om te gaan voor een brede indexportefeuille zijn volgens deze pleitbezorger van het indexbelegger ‘onweerlegbaar, overweldigend en belangrijk’.

Voor zijn onderzoek heeft Ferri willekeurig 10.000 portefeuilles samengesteld uit drie beleggingscategorieën. De verdeling was 40% in staatsobligaties, 40% in Amerikaanse large caps en 20% in buitenlandse large caps. Hiervan heeft hij het rendement onderzocht gedurende vijf jaar en dit vergeleken met de indexvolgers van Vanguard: de VWIUX (Vanguard Intermediate-Term Tax-Exempt Fund Admiral Shares), VTSAX  (Vanguard Total Stock Market Index Admiral Shares) en de VTIAX (Vanguard Total International Stock Index Fund Admiral Shares). Onderstaande grafiek laat de uitkomst  van zijn onderzoek zien.



Van de 10.000 onderzochte actief beheerde beleggingsportefeuilles behaalde 82% een lager rendement dan de indexvolgers. Slechts 18% overtrof de index, maar niet met hoge percentages. Een schamele 2% behaalde een rendement dat meer dan 1% hoger ligt dan de index.

Dus minder dan 1 op de 5 actief beheerde portefeuilles overtrof een samengesteld indexfonds. Deze percentages liggen nog lager dan Ferri eerder aantoonde bij een vergelijking tussen actief en passief beleggen in één categorie.

Rick Ferri verklaart deze lage uitkomst door het versterkende negatieve effect dat optreedt door een portefeuille samen te stellen uit diverse beleggingscategorieën. Door in meerdere categorieën tegelijk te beleggen neemt de kans op het overtreffen van de index zienderogen af. Hoe langer de looptijd en hoe breder de spreiding, des te lager de kans het beter te doen dan de markt, laat Ferri in onderstaande tabel zien.

Als je dus wilt beleggen in een indexfonds met vijf verschillende fondscategorieën, over een periode van 20 jaar, dan heb je 98% kans dat je het beter doet dan een vergelijkbaar actief beheerd fonds.

De conclusie van Ferri is duidelijk. De waarschijnlijkheid dat een all index fund portfolio een actief beheerd beleggingsfonds verslaat is al hoog en neemt alleen maar toe naarmate de beleggingshorizon langer wordt en het aantal categorieën groeit.
Lange termijnbeleggers zijn dus volgens Ferri het beste af met een strategie waarin zij beleggen in diverse indexvolgers.