Wedden dat GO het kan?

GO Capital start deze maand met een nieuw hedgefund. Het lot van het oude GO Capital-fonds zal u bekend zijn; beleggers hebben ongeveer 85% van het huidige fondsvermogen uitgekeerd gekregen. Het resterende fondsvermogen is belegd in illiquide posities. De einduitkering zal dus afhankelijk zijn van de realisatie van deze laatste beleggingen.

Wat ging er mis met GO Capital? Na zeven jaar van positieve rendementen was 2008 een heel slecht jaar voor de beheerders van GO. De oorzaken waren onder andere:

1. Uittredende beleggers;
2. Illiquide beleggingen;
3. Het fonds had niet de mogelijkheid om de illiquide posities in een side pocket te plaatsen;
4. Een aantal beleggingen, met name buiten de Benelux, mislukten
5. Het fonds had te weinig short posities om het effect van de wereldwijd kelderende beurzen voldoende te beperken.

Het nieuwe fonds verschilt op een aantal punten van het oude. Leren van de situatie in 2008 is daarin de rode draad. Zo is het percentage van het aandelenkapitaal van een bedrijf dat het fonds mag bezitten verlaagd. Ook is het niet meer toegestaan om te beleggen in niet-beursgenoteerde bedrijven.

Bovendien ligt er een sterkere focus op de Benelux. Het nieuwe fonds rekent een lagere management fee (1,5% per jaar) en er wordt in 2009 en 2010 geen performance fee in rekening gebracht.

Toekomst voor nummer twee
Ik was niet belegd in het GO Capital-fonds en kan dus objectief naar dit vraagstuk kijken. Ik denk dat het fonds een toekomst heeft en het zou me verbazen als het fonds de komende jaren niet beter presteert dan Europese aandelen. Aangezien veel beleggers grote posities hebben in Europese aandelen heeft ieder goed alternatief een toekomst.

De managers hebben laten zien bovengemiddelde beleggers te zijn. Het oude fonds heeft, ondanks het rampjaar 2008, een netto rendement laten zien van +11% op jaarbasis. In dezelfde periode daalden Europese aandelen met -8% per jaar. Daarnaast hebben de managers hopelijk geleerd van de gemaakte fouten, getuige de extra prospectusrestricties. Ten derde liggen de kosten de komende twee jaar laag.

Weddenschap
Ik ga er dus vanuit dat het European Opportunities Fund in de periode 1 maart 2009 tot 1 maart 2012 een hoger rendement gaat halen dan de MSCI Europe*, de index voor Europese aandelen.

Het lijkt me leuk om de weddenschap aan te gaan met IEX Profs-lezers die een andere mening zijn toegedaan. Doet u mee? Ik stel voor een fles champagne te zetten op de uitkomst. Ik zal de weddenschap aangaan met de eerste vier lezers die hun naam, adres, telefoonnummer en e-mail adres sturen naar mbaak<apenstaartje>finles.nl  

*Bloomberg ticker: GDDLE15 index