Moeizaam jaar voor dividendgoeroe

Begin 2014 maakte Kempen Capital Management bekend het Global High Dividend Fund te sluiten. Dat zat er al een tijdje aan te komen, de enorme run op dividendaandelen zorgde ervoor dat het fonds qua omvang tegen zijn limiet aan was gekomen. Die capaciteit is een stuk beperkter dan van andere hoogdividendfondsen, omdat het Kempen Global High Dividend Fund een gelijke weging per aandeel hanteert en een aanzienlijk deel van het fonds in kleinere bedrijven investeert.

De sluiting kwam na een wat teleurstellend jaar 2013 waarin het fonds ruim achterbleef bij de aandelenindex. Het fonds behaalde een rendement van 12% en dat was zomaar 8% minder dan de MSCI World. 

Underperformance
Fondsbeheerder Jorik van den Bos signaleert drie redenen voor die underperformance. “Dividendaandelen zijn wereldwijd zo’n 3% achtergebleven op de algemene aandelenindex. Een gevolg van de hogere rente die zorgde dat de klassieke dividendaandelen uit de gratie raakten. Daarnaast hebben wij een belangrijk deel van de portefeuille buiten de MSCI World belegd. Afgelopen jaar zaten we voor zo’n 7% in aandelen opkomende markten en daar hebben we weinig plezier van gehad. Ook andere off-benchmark beleggingen bleven achter, omdat de liquiditeitsgedreven rally vooral de grote, liquide aandelen in de US en Europa omhoog joeg.”

Maar Van den Bos wijst niet alleen naar omstandigheden. “De derde factor die het rendement in 2013 drukte, dat was onze eigen stijl. Wij leggen de nadruk op kwaliteit; duurzame dividendgroei, stevige balansen en een degelijk business model. De afgelopen jaren werkte die aanpak uitstekend, maar niet in 2013. We geloven dat die strategie zich op de lange termijn uitbetaalt, maar dat hoeft niet al vandaag of morgen te zijn.”