Recensie: Klik & Klaar Eurostoxx 50

Aanbieder: ABN Amro
Uitgever: ABN Amro (S&P rating: A+)
Looptijd: maximaal 5 jaar
Onderliggend: Eurostoxx50 
Hoofdsomgarantie: geen
Inschrijving: à 100% (indicatie, maximaal 101%), tot en met 28 mei
ISIN code: NL0009981133

Doelstelling
Behalen van rendement op basis van een gematigde koersontwikkeling van de onderliggende Eurostoxx50 index.

Werking
De note is gekoppeld aan de prestatie van Eurostoxx50 index. In deze index zijn de vijftig grootste bedrijven uit de Eurozone vertegenwoordigd. Elk jaar wordt op de peildatum de koersmutatie van de index ten opzichte van de startwaarde (slotkoers 28 mei 2014) berekend. Als de index op of boven 100% van zijn startwaarde noteert, volgt (vervroegde) aflossing. Naast de nominale hoofdsom wordt voor elk jaar dat de note heeft uitgestaan 10,0% (indicatie, maar niet lager dan 9,5%) uitgekeerd.

Wordt op geen enkele peildatum aan dit afloscriterium voldaan, dan kan de aflossing op de einddatum op 100% zijn. Daarvoor geldt een belangrijke voorwaarde: de Eurostoxx50 index moet op de einddatum minimaal 60% van zijn startwaarde noteren. Als de stand van de index lager dan 60% van zijn startwaarde noteert, wordt het gehele procentuele verlies van de index ten opzichte van de startwaarde verrekend met de afloskoers.

Voorbeelden aflossing en coupon op de einddatum (als niet tussentijds vervroegd is afgelost) bij 10% uitkering:

Sterke punten 
Bij beperkte koersstijging van de Eurostoxx50 index is een mooi rendement mogelijk. Bescherming als de index op de einddatum met niet meer dan 40% in koers is gedaald.

Zwakke punten 
De note combineert gelimiteerde winst met volledig hoofdsomrisico. De note keert geen dividend uit (mogelijk 4% komende jaren).

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) 
Uitgangspunt is een dividendrendement van 4% van de index. Als de Eurostoxx50 is gestegen, behaalt de note een outperformance als de index met niet meer dan 6% per jaar stijgt. Bij latere aflossingen ligt dat percentage lager, omdat het jaarrendement van de note bij vervroegde aflossing daalt.

Als op de laatste aflosdatum de note met de vijf coupons wordt afgelost, dus op 150%, is het jaarrendement gelijk aan 8,5%. In dat geval is er een outperformance van de note als de index met niet meer dan 4,5% per jaar is gestegen. Onderstaande tabel geef de jaarrendementen bij de vervroegde aflossing in de komende vijf jaar: 

Als niet tussentijds wordt afgelost en de Eurostoxx50 is op de einddatum met meer dan 40% is gedaald, is er vanwege het gemiste dividend, een underperformance ten opzichte van de index. Ook als op de einddatum de index tot 20% is gedaald, is er een underperformance van de note, nog steeds uitgaande van een dividendrendement van 4% per jaar. Bij dalingen tussen 20% en 40% behaalt de note weer een outperformance 

Voor wie
Aandelenbeleggers die gematigd positief zijn ten aanzien van de Eurostoxx50 index, en zeker geen grote koersdaling verwachten.

Brochure en overige informatie 
De consumenteninformatie is verdeeld over een algemene Klik & Klaar brochure en een specifiek op deze note gericht introductiebericht. De geboden informatie is zeer goed en bijna volledig. Het minpunt is dat het effectieve rendementen per jaar niet staan aangegeven bij aflossing. Dat effectieve rendement per jaar wordt lager naarmate aflossing later plaatsvindt. In de algemene brochure staat overigens wel een voorbeeld waaruit dit effect naar voren komt.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie 
De note krijgt een Euronext notering. ABN Amro onderhoudt een markt (bied-laat spread 1%). ABN Amro geeft vervolginformatie op zijn website.  

Opmerkingen en conclusie 
Zo af en toe brengt ABN Amro een nieuwe Klik & Klaar Note naar de markt. Ik vind het in principe goede producten, maar uiteraard afhankelijk van de geboden jaarlijkse uitkering. Deze is met 10% voor elk jaar dat de index heeft uitgestaan niet slecht. Zeker nu de index op een hoog niveau staat en de komende jaren er een reële kans is dat de index gematigd presteert, kan met deze note een outperformance worden behaald. Ook de 40% bescherming tegen een koersdaling is interessant.

Daarbij moet wel worden aangetekend dat die bescherming ten opzichte van een directe belegging in de index alleen tussen 20% en 40% koersdaling effectief is. Immers, een directe belegging geeft (mogelijk) 4% dividendrendement per jaar, waardoor circa 20% van eventueel koersverlies wordt terugverdiend.

Let u ook op de hectische koersbewegingen, vooral aan het eind van de looptijd, als de index rond 100% van de startwaarde noteert (aflossing wordt dan 100% of 150%), of als de index rond 60% van de startwaarde noteert (aflossing wordt kleiner dan 60% of 100%).

 
Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?