ETF van Tak: Lyxor ETF Stoxx Europe Select Dividend 30

ETF van Tak: Lyxor ETF Stoxx Europe Select Dividend 30
Structuur: Fonds
Beheerder: Lyxor
Onderliggend: Eurostoxx Select Dividend 30 index
Indexeigenaar: Stoxx
ISIN Code: FR0010378604

Doelstelling
Het zo getrouw mogelijk volgen van de Stoxx Europe Select Dividend 30 index.

Onderliggende waarde
De onderliggende waarde van deze ETF is de Stoxx Europe Select Dividend 30 index. De index bestaat uit aandelen van 30 ondernemingen uit Europa met het hoogste dividendrendement. Er zijn verschillende criteria waarop de aandelen worden geselecteerd:

• hoogte van dividend ten opzichte van de winst
• de groei van het dividend over de laatste vijf jaar

De aandelen zijn geselecteerd uit de Stoxx 600 index. Elk jaar wordt de index herwogen, waarbij voor elk individueel aandeel een maximum gewicht van 15% geldt. De aandelen uit de index krijgen hun gewicht gerelateerd aan de hoogte van het dividend.

Elk kwartaal wordt de index opnieuw samengesteld aan de hand van de selectie op basis van de hoogte van het dividend. Het gemiddelde dividendrendement van de index ligt op ongeveer 6,6%. Belangrijke aandelen in de index zijn die uit:

• de telecomsector (onder andere France Telecom, Belgacom)
• de utiliteitssector (onder andere Scottish & Southern Energy, Drax)
• de financiële sector (RSA Insurance, Catlin Group)

Een groot verschil met de Eurostoxx Select Dividend 30 index is het grote aantal Britse bedrijven in deze Europe index (12). Dat betekent dat er voor eurobeleggers een significant valutarisico is, zeker als ook nog de twee Zwitserse bedrijven en het Zweedse bedrijf daarbij worden meegenomen.

Structuur
De Lyxor Europe Select Dividend 30 ETF heeft een synthetische structuur. Dat betekent de onderliggende index wordt gevolgd door het innemen van een derivatenpositie. In dit geval betekent het dat het fonds een swap-constructie heeft met als tegenpartij Société Générale. Het fonds loopt derhalve een tegenpartijrisico op de Franse bank. De waarde van de swap is -0,26% van het fondsvermogen.

Als onderpand van de swap heeft het fonds een volledig aandelenpakket in bezit. Het totale onderpand is circa 100% van de waarde van het fonds. Het aantal fondsen als onderpand is 36, waaronder een (beleggings)fonds dat weer uit enkele tientallen aandelen bestaat.

Securities lending
Aangezien het fonds een synthetische structuur heeft, is securities lending niet aan de orde.

Dividenden en andere uitkeringen
Het fonds keert geen dividend uit, maar herbelegt het dividend binnen het fonds

Rendementen en schatting totale kosten
In onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de Stoxx Europe Select Dividend 30 total return net, waarin de ontvangen netto dividenden (dividend minus bronbelasting zijn verdisconteerd.

Dat wil zeggen dat de netto dividendbetalingen worden meegenomen en worden herbelegd in de index. Het rendement van het fonds is berekend aan de hand van de intrinsieke waarde inclusief herbelegde dividenden. Daarnaast had ik ook het resultaat van de index met bruto herbelegde dividenden aangegeven (total return gross).

Dit is om aan te geven wat het grote effect is van bronbelasting op het totaalrendement, vooral bij dividendaandelen. Helaas is deze bruto index niet beschikbaar. Op basis van het verschil tussen bruto en netto van andere hoogdividendindices heb ik een inschatting gemaakt van het resultaat van de bruto index.

Het fonds heeft een TER-ratio van 0,30% per jaar. De feitelijke kosten kunnen daarvan afwijken, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief, geldt alleen voor sommige fysieke ETF's ) en transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale aspecten een rol. Tot slot kan de tracking error (bijvoorbeeld door niet volledige replicatie) een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten.

Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in 2010 en 2009 hoger dan de TER. In 2011 echter waren de werkelijke kosten lager, zelfs positief (opbrengst). Door de synthetische structuur wordt waarschijnlijk de bronbelasting (deels) vermeden. De netto index is inclusief bronbelasting. Dat verklaart waarom de prestatie van de ETF in 2011 relatief goed is ten opzichte van deze netto index. In 2009 echter was er een duidelijke achterstand op de index.

Ten opzichte van de bruto index zal de achterstand voor alle jaren veel groter zijn. Helaas is er voor deze index geen bruto index beschikbaar. Op basis van de prestaties van andere bruto indices, en rekening houdend dat deze Europe Select Dividend Index een hoger dividendrendement heeft dan de Eurostoxx Dividend Select index, waar wel een bruto indexberekening voor beschikbaar is, schat ik dat de bruto index van deze Europe index ongeveer 1,5% beter heeft gepresteerd dan de netto index.

Dat betekent dat voor alle jaren de Lyxor ETF fors achterloopt bij deze index. De laatste drie jaar bedraagt de gemiddelde achterstand op basis van de netto dividend index 0,43%. Op basis van de bruto dividenden bedragen de werkelijke kosten gemiddeld, uitgaande van de geschatte 1,5% betere prestatie van de bruto index, circa 1,93%.

Omvang, spreads en verhandelbaarheid
Van het fonds staan momenteel circa 6,5 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 86 miljoen dollar. Op het moment van deze recensie was de bied- en laatprijs gelijk aan 13,195-13,225, een verschil van 3 cent (0,23%).

Informatie
De informatie die Lyxor biedt is redelijk uitgebreid maar niet altijd duidelijk. In de factsheet staat de prestatie van de prijsindex vermeld, dus exclusief de uitgekeerde dividenden. Hier heeft de belegger, zeker in een hoogdividendindex natuurlijk helemaal niets aan. Nergens staat het uitgekeerde dividend vermeld.

Onderpand en structuur van de ETF worden wel duidelijk aangegeven. De informatie is niet in het Nederlands beschikbaar. Ook voor deze ETF zou informatie over de bronbelasting, of in ieder geval over de netto en bruto dividenden, meer dan welkom zijn.

Opmerkingen
Met de Lyxor Europe Select Dividend ETF kunt u de hoogdividendaandelen uit de Stoxx 600 index volgens. Het belangrijkste verschil ten opzichte van de Eurostoxx Dividend Select Index zijn de vele Britse bedrijven die in de index zitten. Op grond van de performance blijft deze ETF behoorlijk achter bij de index.

Zeer vreemd is dat het fonds tot 2011 de prijsindex als benchmark heeft genomen. Dan is het natuurlijk, als het gaat om hoogdividendaandelen, niet moeilijk de index te verslaan. Als wel rekening wordt gehouden met de dividenduitkeringen blijft het fonds achter bij de bruto index, zoals voor de andere ETF’s ook geldt. Maar zelfs vergeleken met de netto index is de prestatie niet geweldig.

In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere hoog dividend ETF’s bekijken.