ETF van Tak: db-X Eurostoxx Select Dividend 30 ETF

ETF van Tak: db-X Eurostoxx Select Dividend 30 ETF
Structuur: Fonds
Beheerder: Deutsche Bank
Onderliggend: Eurostoxx Select Dividend 30 index
Indexeigenaar: Stoxx
ISIN Code: LU0292095535

Doelstelling
Het zo getrouw mogelijk volgen van de Eurostoxx Select Dividend 30 index.

Onderliggende waarde
De onderliggende waarde van deze ETF is de Eurostoxx Select Dividend 30 index. De index bestaat uit aandelen van 30 ondernemingen uit de eurozone met het hoogste dividendrendement. Er zijn verschillende criteria waarop de aandelen worden geselecteerd:

• hoogte van dividend ten opzichte van de winst
• de groei van het dividend over de laatste vijf jaar

De aandelen zijn geselecteerd uit de Eurostoxx index. Elk jaar wordt de index herwogen, waarbij voor elk individueel aandeel een maximum gewicht van 15% geldt. De aandelen uit de index krijgen hun gewicht mede gerelateerd aan de hoogte van het dividend.

Elk kwartaal wordt de index opnieuw samengesteld aan de hand van de selectie op basis van de hoogte van het dividend. Zo werd op 1 oktober Banco Popular Español verwijderd ten gunste van Delhaize. Daarmee kwam het gemiddelde dividendrendement van de index op 5,32%. Belangrijke aandelen in de index zijn die uit de telecomsector (onder andere France Telecom, Belgacom), de utiliteitssector (onder andere EON, RWE) en de financiële sector (Münchener Rück, AXA).

Structuur
De db-X Eurostoxx Select Dividend 30 heeft een synthetische structuur. Dat betekent de onderliggende index wordt gevolgd door het innemen van een derivatenpositie. In dit geval betekent het dat het fonds een swapconstructie heeft met als tegenpartij Deutsche Bank.

Het fonds loopt derhalve een tegenpartijrisico op de Duitse bank. De waarde van de swap is circa -11% van het fondsvermogen. Als onderpand van de swap heeft het fonds aandelen (87%) en obligaties (13%) in bezit. Het totale onderpand is circa 120% van de waarde van het fonds.

Het aantal fondsen als onderpand is met 215 zeer ruim en gespreid. Daarbij teken ik aan dat de belangrijkste 30 fondsen van de onderpandportefeuille circa 80% van het totaal beslaat.

Securities lending
Aangezien het fonds een synthetische structuur heeft, is securities lending niet aan de orde.

Dividenden en andere uitkeringen
Het fonds keert één keer per jaar dividend uit. De laatste dividenduitkering bedroeg 0,70 euro. Op de actuele NAV van 14,02 euro is dat een dividendrendement van 5,00%.

Rendementen en schatting totale kosten
In onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de Eurostoxx Select Dividend 30 total return net, waarin de ontvangen netto dividenden (dividend minus bronbelasting) zijn verdisconteerd.

Dat wil zeggen dat de netto dividendbetalingen worden meegenomen en worden herbelegd in de index. Het rendement van het fonds is berekend aan de hand van de intrinsieke waarde inclusief herbelegde dividenden. Daarnaast heb ik ook het resultaat van de index met bruto herbelegde dividenden aangegeven (total return gross).

Dit is om aan te geven wat het grote effect is van bronbelasting op het totaalrendement, vooral bij dividendaandelen. De jaren beslaan niet helemaal het kalenderjaar.

Voor 2008 en 2010 gelden standen per 30 december, omdat db-X geen NAV waarden van de ETF per ultimo van die jaren beschikbaar heeft.

Het fonds heeft een TER-ratio van 0,30% per jaar. De feitelijke kosten kunnen daarvan afwijken, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief, geldt alleen voor sommige fysieke ETF's ) en transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale aspecten een rol. Tot slot kan de tracking error (bijvoorbeeld door niet volledige replicatie) een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in alle jaren lager dan de TER, en schommelde rond de 0%.

Door de synthetische structuur wordt waarschijnlijk de bronbelasting vermeden. De netto index is wel inclusief bronbelasting. Dat verklaart waarom de prestatie van de ETF goed is ten opzichte van deze netto index. Ten opzichte van de bruto index is er wel een achterstand. De gemiddelde werkelijke kosten over de laatste drie jaar bedragen op basis van de netto dividenden 0,00%. Op basis van de bruto dividenden bedragen de werkelijke kosten gemiddeld -1,47%.

Omvang, spreads en verhandelbaarheid
Van het fonds staan momenteel circa 4,4 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 62 miljoen dollar. Op het moment van deze recensie was de bied- en laatprijs gelijk aan 13,975-13,995, een verschil van 2 cent (0,14%).

Informatie
De informatie die db-X biedt is uitgebreid en goed. Rendementen, onderpand en structuur van de ETF worden gegeven. Lastig is het dat de gegeven rendementen niet per geheel kalenderjaar zijn gegeven.

Soms eindigt het jaar op 30 december. Dat is op zichzelf geen probleem, maar het is handig als dit in de tabellen vermeld zou worden. Daarnaast is het jammer dat de goede informatie niet in het Nederlands beschikbaar is. De vergelijking met de resultaten van de bruto index zou welkom zijn.

Opmerkingen
Met de db-X Eurostoxx Select Dividend 30 ETF kan op een gemakkelijke manier de onderliggende index worden gevolgd. Ondanks de gekozen structuur, synthetisch, is er toch voor gekozen op deze ETF dividend uit te keren. Begrijpelijk, beleggers in hoog dividendaandelen willen in het algemeen natuurlijk graag een reëel dividend zien.

Doordat het fonds (waarschijnlijk) de bronbelasting weet te vermijden, is de prestatie ten opzichte van de netto dividendindex goed. Ten opzichte van de bruto index is er wel een duidelijk verschil. De werkelijke kosten op basis van de bruto index liggen zelfs ver boven de TER-ratio.

In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere hoog dividend ETF’s bekijken.