Recensie: Var. Coupon Obligatie 9

Aanbieder: Rabobank
Uitgever: Rabobank (S&P rating: AAA)
Looptijd: 10 jaar
Onderliggend: 3-maands euribor
Hoofdsomgarantie: ja, 100% van de nominale waarde
Inschrijving: 100%, tot en met 21 april
ISIN Code: XS0607109377

Doelstelling
Naast de minimale vaste coupon van 3,2% per jaar profiteren van een mogelijk sterke stijging van het 3-maands euribor tarief (met een maximum van 8%).

Werking
De obligatie heeft een looptijd van 10 jaar. Elk kwartaal wordt de coupon vastgesteld. Deze bedraagt minimaal 3,2%. Echter, indien het 3-maands euribor hoger staat dan 3,2%, dan is de coupon gelijk aan dit hogere tarief. Daarbij geldt wel een maximum van 8%. Na 10 jaar is de aflossing op 100%. Voorbeelden vaststelling coupon in een willekeurig kwartaal:

Sterke punten
Hogere rente als 3-maands euribor tarief boven 3,2% staat.

Zwakke punten
De minimale coupon van 3,2% is lager dan op een gelijkwaardige reguliere 10-jarige obligatie (circa 4,5%). Plafond van 8% rente.

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Met deze obligatie krijgt de belegger een minimale rentevergoeding van 3,2% die onder het niveau ligt van een reguliere 10-jarige obligatie met vaste coupon (rendement circa 4,5%). Bij een sterk stijgend euribor tarief is extra rendement mogelijk.

De actuele driemaands euribor rente ligt op circa 1,3% op jaarbasis. Het gemiddelde euribor tarief in de komende 10 jaar zou dus nog flink moeten stijgen (van 1,3% naar 4,5%) om een gelijk rendement als dat van een obligatie met vaste rente te verkrijgen.

Voor wie
Obligatiebeleggers die een flinke stijging van het 3-maands euribor tarief verwachten.

Brochure en overige informatie
De informatie in de brochure is uitstekend. Alle voor de belegger relevante informatie wordt vermeld.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
De Obligatie krijgt een Euronext notering. Rabobank onderhoudt onder normale omstandigheden een markt met een bied-laat spread van 1%. Vervolginformatie op de site van Rabobank.

Opmerkingen en conclusie
De negende versie van de Variabele Coupon Obligatie verschilt in een aantal opzichten van zijn voorganger. Ten eerste wordt de rente elk kwartaal vastgesteld. De achtste versie moest het met een jaarlijkse couponaanpassing doen. Die jaarlijkse aanpassing kan in een omgeving waarin de rente gestaag toeneemt, nadelig zijn.

Een tweede verschil is de looptijd die voor deze negende versie twee jaar langer is vastgeld op precies tien jaar. Last but not least: de minimumcoupon is gelijk aan 3,2%, en daarmee 0,95% hoger dan de minimumcoupon van zijn voorganger. Dat is mooi, maar bedacht moet worden dat de vaste rente op een 10-jarige Rabo obligatie 1,3% hoger ligt.

Bij de vorige uitgifte was het verschil ook circa 1,3% ten opzichte van een gelijkwaardige obligatie met vaste rente. Maar het feit dat door de veranderde marktomstandigheden de veel hogere minimale coupon kan worden geboden, leidt er toe dat ik voor rendementsperspectief een punt hogere waardering geef dan zijn voorganger.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?