Geen hints meer van de Fed

Ja, er werd gepraat over het kortwieken van de rente nu al maar uiteindelijk besloot het voltallige rentecomité van de Fed dat de bank er beter mee kan wachten tot september.

Tijdens de persconferentie bleek echter dat de kans groter is dat de UEFA alsnog de strafschop die Engeland tegen Oranje kreeg op het EK terug zal draaien en bepalen dat de wedstrijd opnieuw gespeeld moet worden, dan dat de Fed de rente ook in september onveranderd zal houden.

Zoals zo vaak, is het bij centrale bankiers zaak aandachtig te luisteren naar álles wat ze zeggen, hoe klein een linguïstisch detail ogenschijnlijk ook mag zijn. Vaak is er bij zo’n persconferentie sprake van één of twee van dat soort verborgen hints.

Iets te hoog

Niet echter in de persconferentie op 1 augustus! Daar wemelde het van dat soort hints. Zo omschreef het rentecomité de inflatie in de VS met ‘iets aan de hoge kant’. In juni spraken de bankiers nog van inflatie die ‘aan de hoge kant’ was. De toevoeging van het woordje ‘iets’ sprak boekdelen.

Het betekent dat de Fed meent dat de inflatie bijna terug is op het niveau waar de bank die wil hebben. En dat betekent weer dat de voet enigszins van het rempedaal kan.

Jerome Powell, voorzitter van de Fed, zei ook dat het risico dat de inflatie weer zal stijgen, afgenomen was, onder meer omdat door de afkoeling van de arbeidsmarkt, vanuit die bron geen opwaartse druk meer op de inflatie komt. Waar de risico’s dat de inflatie weer zal klimmen, zijn afgenomen zijn volgens de Fed de neerwaartse risico’s voor de economische groei toegenomen.

Focus op economie

Ook dat is codetaal voor dat de Fed zich meer kan bekommeren met wat de economie nodig heeft in de ogen van de bank, dan op de inflatie. En voor het geval dat iemand die hint had gemist, zei Powell letterlijk dat de Fed zich niet meer voor volle 100% hoeft te focussen op de inflatie.

De bank richt zich op twee zaken: inflatie en economie in het algemeen. Als de voorman ervan zegt dat volledig de focus op inflatie houden niet meer nodig is, dan vertelt hij on in feite dat de bank zich meer op de economie kan richten.

Sterker nog, niet alleen sterker op de economie kán richten maar zelfs móet: zo interpreteerde ik namelijk zijn volgende zin, "dat te laat de rente verlagen de economie kan schaden."

Een wonder?

Aangezien de Fed er niet op uit is de economie te beschadigen en aangezien er tekenen zijn dat de groei van de Amerikaanse economie af zal nemen, betekent dat dat de rente omlaag zal gaan om de motoren van die economie van extra brandstof te voorzien.

De lat om de rente te verlagen medio september ligt zo laag dat die bijna de grond raakt. Er moet echt een wonder gebeuren, denk aan onverwacht snel stijgende inflatie de komende maanden of een spectaculaire opleving op de arbeidsmarkt en scherpe daling van de werkloosheid, wil de Fed de rente op 18 september toch onveranderd houden.

Die renteverlaging in september kan overigens voor wat politieke vuurwerk in de VS leiden, niet alleen in september maar ook in de maanden daarna en in 2025. Het heeft te maken met het feit dat de rentevergadering in september de laatste is voordat de Amerikanen begin november hun nieuwe president gaan kiezen.

Opvolger voor Powell

De Republikeinse partij geeft de Fed al gewaarschuwd de rente in september niet te verlagen omdat dat opgevat zou worden als een poging de kandidaat van de Democratische partij de verkiezingen te laten winnen.

Omdat, zoals gezegd, een renteverlaging in september zo goed als zeker is, betekent het dat als Donald Trump de verkiezingen wint, hij en de Republikeinse partij sterke wraakgevoelens tegen de Fed en Jerome Powell zullen hebben.

Dat kan inhouden dat men zal proberen Powell voortijdig weg te krijgen, net als andere leden van het rentecomité. Hoewel dat niet zomaar gaat, kan dat voor onzekerheid op de markten zorgen. En omdat Powells termijn als voorzitter begin 2026 afloopt, kan een groot deel van 2025 in het teken van onzekerheid staan over wie Powell zal opvolgen.

Toch blij

Aan de andere kant geldt dat de Republikeinse partij, als die de verkiezingen wint, wel eens zeer tevreden kan blijken te zijn met de Fed! Hoezo? Omdat de ervaring leert dat wanneer de Fed begint met rente te wijzigen, dat het begin is van een cyclus, in dit geval van een cyclus van renteverlagingen die de rente in loop van 2025 meermaals kan kortwieken.

Daar zal de Amerikaanse president in 2025, wie hij of zij ook is, blij mee zijn.