Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit Columbia Threadneedle Investments zet in op Amerikaanse smallcaps Ook volgens Andrew Smith van Columbia Theadneedle Investments is er nu veel voor te zeggen om Amerikaanse smallcaps op te rapen. Lage waarderingen en een sterke blootstelling aan de sterk presterende Amerikaanse economie kunnen de koersen vleugels geven en het grote waarderingsverschil met largecaps weer wat verkleinen. 30 juli 2024 12:15 • Door Gastauteur IEXProfs "De afgelopen jaren was een groot deel van de belangstelling voor Amerikaanse aandelen volledig gericht op de largecap-aandelen en vooral op de megacap-technologie-aandelen. Noem ze hoe je wilt: FAANG, FANMAG of later Magnificent 7. Vanaf begin 2023 tot nu is het gezamenlijke aandeel van deze zeven aandelen (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla) in de S&P 500-index explosief gestegen van 20% naar 31%. De koerswinst van deze grote techaandelen komt niet uit de lucht vallen. Hun winstgevendheid is veel sterker dan die van de andere bedrijven. In 2023 stegen de winsten van de Magnificent 7 bijvoorbeeld met ongeveer 29%, vergeleken met een winstdaling van -4,8% van de rest van de S&P 500. Maar door de enorm gestegen koersen van deze aandelen zijn ook de risico's fors toegenomen. Elke negatieve aanpassing van de ingeprijsde groeicijfers stelt de vastberadenheid van beleggers op de proef en kan leiden tot een herprijzing van toekomstige winsten en cashflows, dus lagere koersdoelen. Een kansrijker alternatief Wij denken dat er nu betere kansen liggen in het enigszins over het hoofd geziene smallcapgedeelte van de Amerikaanse markt. Nu de Amerikaanse economie veel robuuster blijkt te zijn dan zelfs de meest optimistische voorspellingen van vorig jaar, bevinden kleinere Amerikaanse bedrijven zich in een goede positie om van dit gunstiger klimaat te profiteren. Een van de redenen waarom we smallcaps aantrekkelijk vinden, is hun sterke blootstelling aan de Amerikaanse economie. Doorgaans halen kleine bedrijven in Noord-Amerika een zeer hoog percentage van hun inkomsten uit hun thuismarkt. Dit in tegenstelling tot de grote technologiebedrijven die een groter aandeel internationale klanten en inkomsten hebben. Dit is belangrijk omdat de sterke gerichtheid van smallcapbeleggers in staat om te profiteren van de huidige kracht van de Amerikaanse economie. "Amerikaanse smallcaps hebben een sterke blootstelling aan de Amerikaanse economie" Gegeven de sterke arbeidsmarkt, de veerkrachtige consument en het beeld van een afnemende inflatie heeft de Amerikaanse economie ondanks hogere rentes de meeste verwachtingen overtroffen. Daarbij is er inmiddels ook een sterke mate van energiezekerheid ontstaan dat het land beschermt tegen schokken in de energieprijzen. Cyclisch is gunstig Een ander aantrekkelijk kenmerk van smallcaps is hun grotere voorkeur voor cyclische sectoren en dienovereenkomstig lagere weging in technologiegerelateerde sectoren. In de S&P 500 wordt bijna 40% van de gehele indexweging door slechts twee sectoren bepaald: informatietechnologie en communicatiediensten (waaronder Meta en Alphabet). In de Russell 2500-index van kleinere Amerikaanse bedrijven zijn dezelfde twee sectoren goed voor slechts 15% van de totale waarde. Omgekeerd maken typische cyclische sectoren zoals de industrie en de financiële dienstverlening iets meer dan 20% uit van de S&P 500 en 37% van de Russell 2500. Door te beleggen in Amerikaanse large-caps zetten beleggers steeds meer in op het aanhoudende succes van een klein segment van de economie, terwijl smallcaps een meer gediversifieerde blootstelling bieden aan de breedte van de Amerikaanse economie. Cyclische bedrijven doen het doorgaans het beste wanneer economische groei versnelt. Dit zijn ook de perioden waarin smallcaps doorgaans beter presteren dan largecaps. Hoewel het Amerikaanse groeitempo nog steeds positief is, is het, in tegenstelling tot de verwachtingen, net als de rest van de wereld aan het vertragen. Dit betekent dat in een situatie waarin de Amerikaanse economie opnieuw begint te versnellen, kleinere bedrijven in het algemeen goed gepositioneerd zouden moeten zijn om hiervan te profiteren. Gunstige waarderingen Kleinere bedrijven in de VS – en ook in de meeste andere aandelenmarkten – handelen al geruime tijd tegen een aanzienlijke korting ten opzichte van hun grotere tegenhangers. Historisch gezien hebben beleggers de neiging gehad om juist een hogere waardering te betalen voor smallcaps, gezien hun grotere groeipotentieel. "Ook kleinere bedrijven in de VS handelen al geruime tijd tegen een aanzienlijke korting" Smallcaps ogen momenteel goedkoop, zowel ten opzichte van hun eigen geschiedenis als ten opzichte van de grotere bedrijven. De langdurige periode van ondermaatse koersprestaties van smallcaps ten opzichte van largecaps zorgt er ook voor dat ze extra kunnen stijgen, zodra beleggers terugkeren in dit deel van de aandelenmarkt. Renteverlagingen helpen Komende renteverlagingen zorgen voor extra meewind voor juist smallcaps. Niet alleen hebben smallcaps over het algemeen meer schulden op hun balans, maar ze hebben doorgaans ook meer schulden met een korte looptijd en schulden met een variabele rente, die momenteel beide tegen hogere rentetarieven worden geherfinancierd. Renteverlagingen zullen de rentekosten sterk verlagen. De kunst van stockpicking Wij zijn van mening dat een actieve aanpak nodig is om het potentieel van Amerikaanse smallcap-aandelen echt goed te kunnen ontsluiten. Ons actieve beleggingsproces, dat zich richt op superieure, voor risico gecorrigeerde rendementen, is puur bottom-up gedreven. Op basis van fundamenteel onderzoek kiezen we de aandelen die volgens onze analisten de beste risico-rendementsverhouding bieden en brengen deze vervolgens in relatief geconcentreerde portefeuilles. Dat is de aanpak die we ook gebruiken voor Amerikaanse smallcaps. Op de lange termijn heeft dit geresulteerd in consistente en voorspelbare, voor risico gecorrigeerde rendementen. Doordat ook Amerikaanse smallcaps relatief onderbelicht zijn kunnen onze analisten meer 'verkeerd' geprijsde aandelen detecteren dat uiteindelijk duurzame alpha moeten opleveren." Andrew Smith is Client Portfolio Manager US Equities Lees ook: Nemen kleinere aandelen het nu stokje nu over? Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 22 okt Financiële sector is het probleem én de oplossing voor de natuur Volgens Hadewych Kuiper van Triodos IM kan de klimaatcrisis alleen worden gekeerd als we de natuur weten te herstellen. Daarvoor is de financiële sector dringend nodig. Winstgevende duurzame projecten liggen voor het oprapen.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.