Optimix gaat keihard tegen de markt in

Bij Optimix hebben ze onlangs het beleggingsroer omgegooid. In de neutrale beleggingsportefeuille, waar de meeste cliënten van de vermogensbeheerder hun geld hebben zitten, is de aandelenweging fors teruggebracht van 56% naar 42%.

Het initiatief van deze actie komt van Arjen van der Meer, hoofd verantwoordelijk voor de tactische assetallocatie bij Optimix. Volgens hem, en ook volgens zijn beleggingscollega’s, is de markt momenteel te enthousiast en te zelfvoldaan. Risico’s staan te weinig op de radar. Dat inmiddels ook het recessiegevaar is geweken, maakt Van der Meer juist niet optimistisch over de markt. “Als recessie-angst wegebt, dan worden wij juist voorzichtiger.”

Internetbubbel 2.0

Veel marktpartijen maken in publicaties vergelijkingen tussen de huidige techrally en de internetgekte van eind jaren negentig om vervolgens te concluderen dat de situatie nu toch echt wel heel anders zijn. ja, de waarderingen van tech is thans hoog, maar deze bedrijven zijn dan ook super winstgevend, zo is de redenering. Optimix heeft de vergelijking ook gemaakt en daarbij vastgesteld dat er inderdaad alle reden is om een nieuwe techcrash te vrezen.

"Er is alle reden om een nieuwe techcrash te vrezen"

Van der Meer: “Toen was internet het toverwoord, nu is dat kunstmatige intelligentie. Toen de internethype in maart 2000 piekte, was de economie ijzersterk maar waren de waarderingen extreem en was de Fed bezig met het verhogen van de rente. De situatie is nu niet heel veel anders. De waarderingen zijn enorm, de economie is sterk en de Fed heeft geen ruimte om de rente te verlagen, wat de liquiditeit beperkt. De Amerikaanse inflatie gaat eerder omhoog dan omlaag, waardoor de Fed genoodzaakt zal zijn om de markt te teleurstellen. Voor de beloofde  renteverlagingen lijkt de komende maanden geen ruimte.”

Grondstoffenkansen

Mochten aandelen inderdaad corrigeren, dan lopen volgens Optimix niet alleen techaandelen gevaar. “Als tech een flinke veer laat, dan zal dat de rest van markt niet ongemoeid laten. Bovendien is sinds eind vorig jaar de hele markt flink opgelopen”, zegt Van der Meer.

Optimix heeft in de afgelopen periode de aandelenweging in de neutrale modelportefeuille dus flink teruggebracht. Met de opbrengst is veel gekocht maar geen nominale obligaties. Dat zou volgens Diemer de Vries, senior portefeuillemanager en rentespecialist bij Optimix, niet verstandig zijn. “Met opwaartse rentedruk zijn nominale obligaties geen optie. Wel hebben we inflation linked obligaties gekocht en een deel cash gehouden.”

In een inflatoire omgeving zijn er volgens De Vries ook goede kansen voor edelmetalen en andere grondstoffen. Die zijn dus ook aangekocht. “Stijgende vraag uit China en de extra grondstoffen die nodig zijn voor de energietransitie helpen grondstoffenprijzen omhoog, net als de verschuiving naar een multipolaire wereldorde waardoor grondstoffen een strategisch karakter hebben gekregen. Doordat de EU nucleaire energie als duurzaam heeft beoordeeld, hebben we ook een kleine positie genomen in uranium.”

Beloning

Om een afwijkende positie in te nemen vraagt enige moed, zeker als er zoveel optimisme in de markt bestaat zoals nu. Maar bij Optimix heerst weinig twijfel over de allocatie-aanpassing. “We hebben niet alleen een sterke overtuiging maar we zien ook grote winstkansen”, vertelt Van der Meer. “Als de markt wegglijdt, dan kan het relatieve rendement vanwege de extremen in de markt heel groot worden. Daarom besloten we de stap te nemen.”

Daarbij kennen ze ook bij Optimix het adagium van Warren Buffett: “Be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful.” Van der Meer gooit er nog een eigen wijsheid tegenaan: “Als de perceptie van risico laag is, dan zal het werkelijke risico waarschijnlijk flink hoger liggen.”

Diemer de Vries en Arjen van der Meer