Bearmarktrally of niet? Inflatiezorgen en recessie-angst blijven het sentiment van beleggers domineren. Toch heeft de beurs na het dieptepunt in juni een forse rally laten zien. Is dit van tijdelijk aard of kan er nog meer worden verwacht? Ralph Wessels, hoofd Beleggingsstrategie van ABN AMRO, blijft defensief gepositioneerd en terughoudend op aandelen. 11 augustus 2022 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "De alsmaar hogere inflatie en de steeds duidelijkere recessiesignalen maken beleggers somber. In de juli-enquête onder professionele beleggers van Bank of America kwam naar voren dat de aandelenallocatie in de portefeuille het laagste niveau heeft bereikt sinds oktober 2008. Daarnaast zijn groeiverwachtingen voor de wereldeconomie het negatiefst sinds de start van de enquête. Nu is duidelijk aan de macro-economische data te zien dat de groei vertraagd, terwijl de inflatie hoog blijft. ABN AMRO blijft, in lijn daarmee, ook zijn economische groeiverwachtingen naar beneden bijstellen, terwijl wij onze inflatieverwachtingen verhogen. Hierbij gaan wij uit van een recessie in de Eurozone met negatieve groei op kwartaalbasis van het derde tot en met het eerste kwartaal volgend jaar (respectievelijk: -0,2%; -0,7% en -0,9%). Voor de VS voorzien wij nog geen recessie, maar de kansen daarop voor volgend jaar nemen toe. Tevens verwachten wij dat inflatie dit kwartaal piekt en daarna maar geleidelijk zal dalen. Ralph Wessels Negatieve yieldcurve verdiept Toch is niet alles negatief. Zo laat het recente banenrapport uit de VS zien dat een Amerikaanse recessie niet aanstaande is. Dat neemt niet weg dat door het sterke rapport, de gedachte dat de Fed het misschien iets rustiger aan zou doen van tafel kan. Als gevolg keerde de Amerikaanse 2-jaars- en 10-jaarsrentecurve dieper om. Echter, de 3-maands- en 10-jaarsrente zijn nog altijd niet omgedraaid, maar dat zal een kwestie van tijd zijn. Klik op de afbeelding voor een grote versie Cijfers vallen niet tegen Daarnaast verloopt het cijferseizoen beter dan verwacht en zijn de bedrijfsvooruitzichten niet slecht. Hierbij plaats ik wel de opmerking dat exclusief de energiesector de winstgroei beduidend lager is voor de Stoxx 600 en zelfs negatief voor de S&P 500. Maar zelfs exclusief de energiesector zijn winsten beter dan verwacht. Klik op de afbeelding voor een grote versie Daarnaast is het opvallend is dat winstmarges op een heel hoog niveau blijven (13,2% voor de S&P 500 en 9,8% voor de Stoxx 600). Dit kan misschien gedeeltelijk verklaard worden doordat bedrijven de hogere prijzen kunnen doorbereken en doordat de reële loongroei negatief is. "Exclusief de energiesector ligt de winstgroei beduidend lager" Overigens worden winstgroeiverwachtingen door analisten per saldo naar beneden bijgesteld, maar bedragen ze voor de MSCI All Countries nog altijd 6%-7% voor volgend jaar. Defensieve aandelenkeuze Toch gaat ABN AMRO vooralsnog uit van een bearmarktrally en blijven wij terughoudend op aandelen. Ook binnen de aandelenportefeuille is gekozen voor een defensief accent. Dit houdt een positieve visie in op de VS en de sectoren gezondheidszorg en consumptiegoederen. De keuze is gebaseerd op ons recessiescenario voor de Eurozone en dat we de VS daar langzaam naar toe zien bewegen. "ABN AMRO gaat vooralsnog uit van een bearmarketrally" Mede daardoor denken wij dat de winstgroeiverwachtingen minimaal naar de 0% moeten. In dat geval zijn de huidige waarderingen van 15 tot 16 keer de verwachte winst voor de aankomende twaalf maanden voor de wereldindex nog te hoog. Tot slot zijn augustus en september vanuit seizoenpatronen mindere beursmaanden in het jaar als er tussentijdse verkiezingen zijn in de VS. Tegelijkertijd is er ook negatieve divergentie op meerdere punten ontstaan. Zo is dat onder andere te zien tussen de 10 day moving average advance/decline indiactor van de New York Stock Exchange en S&P 500. Dit duidt erop dat de rally steeds minder breed gedragen wordt." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 22 okt Financiële sector is het probleem én de oplossing voor de natuur Volgens Hadewych Kuiper van Triodos IM kan de klimaatcrisis alleen worden gekeerd als we de natuur weten te herstellen. Daarvoor is de financiële sector dringend nodig. Winstgevende duurzame projecten liggen voor het oprapen.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.